Anz Forex Rates Nz

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Pfizer Employee Stock Options

HR Hölle bei Pfizer: Rentner Aktienoptionen sind in einem Papierkrieg Fehler zuletzt aktualisiert 2. September 2010 13.20 Uhr EDT Ein Bundesgericht hat entschieden, dass, wenn Pfizer (PFE) zu Unrecht Mitarbeiter sagen, ihre Aktienoptionen sind gut für 10 Jahre, wenn sie Ruhestand, und dann bricht sie, wenn sie realisieren, dass sie einen Fehler gemacht, das ist OK - auch wenn jemand in den Ruhestand auf der Grundlage dieser Beratung. Wenn Sie denken, dass das Urteil ist hart, du bist nicht allein. Ein Richter dissented, unter Hinweis auf Pfizers Personalabteilung machte mehrere falsche Darstellungen und Auslassungen wiederholt Anfragen von einem der Pläne Begünstigten. Genau, wann in den Ruhestand kann eine der wichtigsten finanziellen Entscheidungen, die Sie machen können. Unternehmen wie Pfizer, die aus einem komplizierten Strang von erworbenen Unternehmen, die jeweils ihre eigenen Legacy-Ruhestand Pläne, oft am Ende mit Hodge-Podge von Ruhestand Optionen für verschiedene Mitarbeiter je nachdem, welche Firma sie begannen und wie lange sie verwendet wurden. Das war der Fall für Dr. Diana Bell. Die ursprünglich am 19. Juli 2002 in den Ruhestand gehen wollten. Sie war ein ursprünglicher Angestellter von Pfizer, der vor 1994 vier Jahre Arbeitsvertrag erworben hatte. Damit blieb ihr Anspruch auf Pflegebedürftigkeit, aber nicht auf Pfizer Rentenversicherungsplan . Bevor sie in den Ruhestand ging, wollte Bell wissen, was mit ihren Aktienoptionen passieren würde, was ihrer Meinung nach eine zehnjährige Ausübungsperiode war. Sie kontaktierte HR zu überprüfen. Nach dem Urteil hielt HR sie an Payal Sahni. Ein Pfizer HR Spezialist. Shani verwies auf ihre Kimberly Malik in Pfizers Rentenleistungen Verwaltung Abteilung. Und Sahni leitete Bell an Jacqueline Gomez. Ein Aktienoptions-Analyst bei Pfizer. Schließlich beriet Gomez Bell - deren Fragen über ihren eigenen Ruhestand einige irrtümliche Informationen enthielten, über welchen Nutzen sie berechtigt war -, dass sie ihre Optionen für den ursprünglichen Zeitraum von zehn Jahren behalten würde. Gomez sagte Bell in einer E-Mail, die Schuppen halten die 10-Jahres-Optionen: Ja, das sind die allgemeinen Richtlinien für den Ruhestand unter dem Pfizer Ruhestand Annuity Plan. Ironischerweise, genau wie Bell im Begriff war, sich zurückzuziehen, erwarb Pfizer ein weiteres Unternehmen, Pharmacia. Die herrschenden Staaten: Am 15. Juli 2002, vier Tage vor Glocken geplanten letzten Tag bei Pfizer, kündigte das Unternehmen Pläne, Pharmacia-Upjohn zu erwerben. Die geplante Fusion hatte zwei Auswirkungen auf die Ruhestandspläne von Bell: Zuerst fiel die Pfizers-Aktie um fast 20 Prozent auf die Nachrichten der Akquisition, die viele der Bell-Aktienoptionen unter Wasser senkte. Bell betrachtete die Akquisition und Neuordnung bestimmter Abteilungen als neue Chancen Fortschritt in ihrer Karriere in Pfizer. So beschloss Bell, nicht in den Ruhestand zu gehen Mit der Pfizer-CEO Jeff Kindlers MampA-Strategie, die ihre Ruhestandspläne ruiniert hatte, zog Bell den Ruhestand bis zum 31. Mai 2003 zurück. Dann geschah dies: Am oder um den 15. August 2003 wurde Bell jedoch von Pfizer informiert Dass bestimmte Aktienoptionen annulliert wurden und dass andere am 1. September 2003 storniert werden. Bell war gezwungen, den Rest ihrer Aktienoptionen vor Ende August 2003 auszuüben. Sie verklagte. Die Richter vertreten die Auffassung, dass, da sie falsche Angaben über einen Plan gegeben hätten, den sie nicht berechtigt war, die einzige Fehleinschätzung nicht auf den Status der Beschwerdeführer im Rahmen des ERISA-Plans bezogen sei. Das Empireee Retirement Income Security Act (ERISA) ist ein Bundesgesetz, das Mindeststandards für Renten - und Gesundheitspläne festlegt, um den Arbeitnehmern in diesen Plänen Schutz zu gewähren. Richter Brian M. Cogan dissented: Dies ist ein Fall über eine Firma, die mehrere Falschdarstellungen und Auslassungen wiederholt Anfragen von einer der Pläne Begünstigten, Dr. Diana Bell, in Bezug auf ihre ERISA regulierten Ruhestand planen. Da ich zu dem Schluss gelange, dass Pfizer in treuhänderischer Hinsicht handelte, als es diese falschen Darstellungen und Unterlassungen machte, möchte ich dagegen stimmen. Die Lehre hier ist, unabhängige finanzielle und rechtliche Beratung vor dem Ruhestand zu suchen, und nicht auf die eine Gruppe von Führungskräften - Ihre eigenen HR Folk - die eigentlich wissen sollten, was theyre tun zu antworten. Pfizer Rentner, Vorsicht Kopie 2010 CBS Interactive Inc. Alle Rechte vorbehalten. 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Es wird angenommen, dass diese verstärkten Anreize die Anstrengungen von Mitarbeitern und Nicht-Angestellten-Direktoren für den anhaltenden Erfolg des Unternehmens und seiner verbundenen Unternehmen anregen sowie die Rekrutierung von neuen Mitarbeitern und Nicht-Angestellten-Direktoren unterstützen. Der Plan wurde zum 1. Januar 2008 geändert und angepasst, um die beabsichtigte Befreiung von Section 409A (wie nachstehend definiert) für bestimmte Awards sowie die weitere Einhaltung von Section 409A für bestimmte andere Awards zu berücksichtigen und weiter zu ändern und zu ändern Vom 23. April 2009, weitere Änderungen vorzunehmen, um das wirksame Funktionieren des Plans zu fördern und die Anzahl der zur Verfügung stehenden Aktien wieder aufzufüllen. ABSCHNITT 2. BEGRIFFSBESTIMMUNGEN Im Sinne des Plans gelten folgende Begriffsbestimmungen: 147Verlängerung 148 bedeutet (i) jede Person, die direkt oder durch eine oder mehrere Vermittler kontrolliert, kontrolliert oder gemeinschaftlich ist oder nicht Die Gesellschaft oder (ii) eine juristische Person, an der die Gesellschaft eine wesentliche Beteiligung hält, die vom Ausschuss festgelegt wird. 147Award148 bezeichnet jede Option, Stock Appreciation Right, Restricted Stock Award, Performance Share, Dividendenäquivalent, Other Stock Unit Award oder andere Rechte, Zinsen oder Optionen in Bezug auf Anteile, die gemäß den Bestimmungen des Plans ausgegeben und ausgeliefert werden. 147Award Agreement148 bezeichnet jede schriftliche Vereinbarung, einen Vertrag oder eine andere Urkunde oder Urkunde, die eine von dem betreffenden Ausschuss gewährte Auszeichnung nachweist, die nach alleinigem und freiem Ermessen des Ausschusses von der Gesellschaft oder dem Teilnehmer unterzeichnet oder anerkannt werden kann. 147Board148 bezeichnet den Verwaltungsrat der Gesellschaft. 146 Ursache 148 ist eine vorsätzliche Pflichtverletzung im Zuge der Beschäftigung. Eine Handlung oder Untätigkeit gilt nicht, soweit sie nicht nach Treu und Glauben erfolgt und ohne begründeten Glauben davon ausgeht, dass die Klage oder Unterlassung im besten Interesse der Gesellschaft und ihrer verbundenen Unternehmen war. 147Veränderung in der Kontrolle148 bedeutet das Auftreten eines der folgenden Ereignisse: (i) jederzeit während der ersten zweijährigen Periode nach dem Zeitpunkt des Inkrafttretens oder während jeder nachfolgenden Verlängerungslaufzeit mindestens die Mehrheit der Der Verwaltungsrat besteht aus 147 ansässigen Verwaltungsratsmitgliedern148 (dh den Verwaltungsratsmitgliedern der Gesellschaft, die zu Beginn dieser ersten zweijährigen Periode oder einer späteren Verlängerungsperiode Verwaltungsratsmitglieder waren oder die später Verwaltungsratsmitglieder und deren Wahl oder Nominierung waren Zur Wahl durch die Gesellschafter der Aktionäre, wurde von der Mehrheit der dann ansässigen Verwaltungsratsmitglieder genehmigt) oder (ii) jegliche 147person148 oder 147group148 (gemäß Ziffer 13 (d) (3) des Börsengesetzes, mit Ausnahme eines Mehrheitsbesitzes Tochtergesell - schaft der Gesellschaft oder eines Vorsorgeempfängers der Gesellschaft oder eines Treuhandvermögens, haben 147 (wie für Zwecke der Securities and Exchange Commission (147SEC148) Regulation 13d-3) von Anteilen mit 20 oder mehr der Stimmrechte bestimmt Aller ausstehenden Aktien, es sei denn, der Erwerb wird von einer Mehrheit der Direktoren der Gesellschaft genehmigt, die unmittelbar vor einem solchen Erwerb stehen, oder (iii) eine Fusion oder Konsolidierung, an der die Gesellschaft beteiligt ist, in der ausstehende Aktien in Aktien umgewandelt werden Eines anderen Unternehmens (außer einer Umwandlung in Aktien der stimmberechtigten Stammaktien der Nachfolgegesellschaft oder einer Holdinggesellschaft, die 80 der stimmberechtigten Aktien des unmittelbar nach der Verschmelzung oder Konsolidierung ausstehenden Grundkapitals ausmacht) oder anderen Wertpapieren (der Gesellschaft) Oder einer anderen Gesellschaft) oder Bargeld oder iv) dem Verkauf aller oder im Wesentlichen sämtlicher Vermögenswerte der Gesellschaft oder (v) die Aktionäre der Gesellschaft einen Plan zur vollständigen Liquidation der Gesellschaft genehmigen. 147Veränderung des Kontrollpreises148 bedeutet in Bezug auf eine Aktie den höchsten gemeldeten Verkaufspreis (A) des höchsten gemeldeten Verkaufspreises in regelmäßigen Abständen eines solchen Anteils bei einer Transaktion, die auf dem New York Stock Exchange Composite Tape oder einer anderen nationalen Börse, auf der diese Anteile lauten, berichtet wird Auf dem Nasdaq National Market während der 60-tägigen Frist vor und einschließlich des Datums einer Änderung der Kontrolle oder Änderung des Kontrollexperiments oder (B) aufgelistet sind, wenn das Change in Control oder Change in Control Event das Ergebnis eines Angebots ist Oder Umtauschangebots oder einer korporativen Transaktion, der höchste Preis für eine solche Aktie, die im Rahmen eines solchen Angebots oder Umtauschangebots gezahlt wird, oder ein Geschäftstransaktio - nen, wobei jedoch im Falle einer von § 409A befreienden Prämie die Änderung des Kontrollpreises der Fair Market ist Wert der Aktie am Tag der Ausübung oder Ausübung der Ausübung gemäss Ziffer 11. Soweit die in einer solchen Transaktion geleistete Entschädigung ganz oder teilweise aus Wertpapieren oder anderen nicht liquiditätswirksamen Gegenständen besteht, Eine andere nicht beizulegende Gegenleistung wird im alleinigen Ermessen des Verwaltungsrates bestimmt. 147Code148 bezeichnet den Internal Revenue Code von 1986, in der jeweils gültigen Fassung, sowie dessen Nachfolger. 147Fair Market Value148 bezeichnet in Bezug auf die Anteile zu einem beliebigen Zeitpunkt den Schlusskurs der Anteile, wie er an der New Yorker Börse für diesen Zeitpunkt berichtet wird, oder, falls zu diesem Zeitpunkt kein solcher Preis angegeben wird, der Schlusskurs am Nächstfolgenden voraussichtlichen Zeitpunkt, zu dem dieser Preis gemeldet wurde, sofern vom Ausschuss nichts anderes bestimmt ist, in Übereinstimmung mit § 409A. 147Versicherungsleistungen148 sind alle Prämien, die am 31.12.2004 im Sinne des § 409A erworben und bewilligt worden sind. Großväterliche Leistungen unterliegen den Verteilungsregeln des Plans, die am 3. Oktober 2004 in Kraft waren und in Anhang A zusammengefasst sind. 147Grant Date148 ist das Datum, an dem ein Award gewährt wird. 147Incentive Stock Option148 ist eine nach Ziffer 6 gewährte Option, die die Voraussetzungen des § 422 des Kodex oder einer nachfolgenden Bestimmung erfüllen soll. 147Key Employee148 bedeutet, dass ein Angestellter, der als 147 spezifizierter Angestellter behandelt wird, von seiner Trennung vom Dienst nach Code Section 409A (a) (2) (B) (i), dh einem Schlüsselangestellten (wie in Code Section 416 (i) (Vgl. Randnummer 5) der Gesellschaft oder ihrer verbundenen Unternehmen, wenn die Aktien der Gesellschaft auf einem etablierten Wertpapiermarkt oder auf andere Weise öffentlich gehandelt werden. Die Hauptmitarbeiter sind nach den von der Gesellschaft gemäß § 409A festgelegten Regeln zu bestimmen. Zu den wichtigsten Mitarbeitern gehören auch diejenigen Hauptmitarbeiter, die für das Executive Long-Term Incentive Programm des Unternehmens146s als 147 spezifizierte Mitarbeiter 148 für den Zeitraum von 12 Monaten nach dem festgelegten Mitarbeitendenstichtag berechtigt sind, sofern sie nicht bereits gemäß den vorstehenden Bestimmungen enthalten sind. Die Schlüsselpersonen werden gemäß § 409A unter Verwendung eines Ermittlungsdatums vom 31. Dezember ermittelt und die Notierung der Hauptmitarbeiter zum Zeitpunkt der Identifizierung beginnt für den Zeitraum von zwölf Monaten ab dem Tag des Inkrafttretens des Ermittlungstermins. Ungeachtet des Vorstehenden kann der Ausschuss nach den alternativen zulässigen Verfahren, die nach § 409A zulässig sind, eine alternative Identifizierung und einen wirksamen Zeitpunkt festlegen, um festzustellen, welche Mitarbeiter die wichtigsten Mitarbeiter sind. 147Nichtqualifizierte Aktienoption148 bedeutet entweder eine nach Ziffer 6 gewährte Option, die nicht als Anreizaktienoption oder als Anreizaktienoption dienen soll, die disqualifiziert wurde. 147Option148 ist ein Recht, das einem Teilnehmer nach dem Plan gewährt wird, der es dem Teilnehmer gestattet, Anteile zu solchen Preisen oder Preisen zu erwerben, und zwar während der vom Ausschuss festgelegten Zeiträume oder Zeiträume. 147Anderer Anteilseigner148 bezeichnet jedes Recht, das dem Aus - schuss gemäß Ziffer 10 für einen Teilnehmer eingeräumt wird. 147Teilnehmer148 ist ein Arbeitnehmer oder ein nicht angestelltes Mitglied des Verwaltungsrates, das von Zeit zu Zeit in dessen Sitzung vom Ausschuss oder vom Verwaltungsrat ausgewählt wird Diskretion, eine Auszeichnung im Rahmen des Plans zu erhalten. 147Performance Award 148 ist eine gemäß Ziffer 9 gewährte Vergabe von Performance-Aktien. 147Performance-Periode148 ist ein Zeitraum von mindestens einem Jahr, wie er vom Komitee zum Zeitpunkt der Gewährung eines Performance Award oder zu einem späteren Zeitpunkt festgelegt wird Die vom Ausschuss in Bezug auf diese Auszeichnung festgelegt werden, zu messen. 147Performance-Anteil148 bezeichnet eine Gewährung gemäß Ziffer 9 einer Einheit, die unter Bezugnahme auf eine bestimmte Anzahl von Anteilen bewertet wird, wobei der Wert an den Teilnehmer durch Lieferung solcher Vermögenswerte gezahlt werden kann, die der Ausschuss festlegt, einschließlich, ohne Beschränkung, Bargeld, Aktien , Anderen Vermögensgegenständen oder einer Kombination daraus bei der Erfüllung dieser Leistungsziele während des Leistungszeitraums, zu dem der Ausschuss zum Zeitpunkt der Gewährung oder früher (spätestens jedoch neunzig (90) Tage nach Beginn des Leistungszeitraums) . 147Person148 ist jede natürliche Person, Körperschaft, Personengesellschaft, Vereinigung, Gesellschaft mit beschränkter Haftung, Aktiengesellschaft, Treuhandgesellschaft, nicht rechtsfähige Organisation oder Regierung oder politische Unterabteilung. 147Rennwal-Laufzeit148 ist die zweijährige Laufzeit, beginnend mit dem zweiten Jahrestag des Inkrafttretens und jeder darauf folgenden zweijährigen Periode. 147Geschriebene Aktien148 sind alle Aktien, die mit der Beschränkung begeben werden, dass der Inhaber die Aktien nicht verkaufen, übertragen, verpfänden oder übertragen darf und mit anderen Beschränkungen, die der Ausschuss nach seinem alleinigen Ermessen (einschließlich, aber nicht beschränkt auf, Das Recht, eine solche Aktie zu wählen, und das Recht auf Erhalt von Bardividenden), wobei die Beschränkungen einzeln oder in Kombination zu solchen Zeiten oder Zeiten in Raten oder auf andere Weise, wie es der Ausschuss für angemessen erachtet, verfallen können. 147Restricted Stock Award 148 ist eine Vergabe von Restricted Stock gemäß Section 8. 147Section 409A148 bedeutet Abschnitt 409A des Kodex und die Regelungen und andere Richtlinien, die von der US-Finanzminister oder Internal Revenue Service erteilt werden. 147Vorrichtung148 bedeutet, dass ein Mindestalter von 55 Jahren und mindestens zehn Dienstjahre zum Zeitpunkt der Trennung eines Teilnehmers von der Gesellschaft, sofern vom Ausschuss nichts anderes bestimmt ist, erfüllt ist und auch eine Trennung vom Dienst darstellt. 147 Abweichung von Service148 bedeutet eine Abweichung von service148 im Sinne von Section 409A. 147Shares148 bezeichnet die Stammaktien der Gesellschaft. 147Stock Würdigung Right148 bezeichnet jedes Recht, das einem Teilnehmer gemäß Ziffer 7 eingeräumt wird, bei Überschreitung (i) des Fair Market Value einer Aktie am Tag der Ausübung über (ii) dem Ausübungspreis von Das Recht am Tag der Gewährung oder, sofern im Zusammenhang mit einer ausstehenden Option am Tag der Gewährung der verwandten Option gewährt, wie es der Ausschuss nach seinem alleinigen Ermessen festlegt, der außer im Zusammenhang mit einer Berichtigung gemäß Ziffer 4 ( C) darf nicht kleiner als der Fair Market Value einer Aktie am Tag der Gewährung des Rechts oder der damit verbundenen Option sein. Jede Zahlung durch die Gesellschaft in Bezug auf dieses Recht kann in bar, in Anteilen, in einem anderen Eigentum oder in einer Kombination davon erfolgen, da der Ausschuss nach eigenem Ermessen festlegt. 147Substitute Awards148 sind die von der Gesellschaft ausgegebenen oder von der Gesellschaft ausgegebenen Aktien, sofern sie von der Gesellschaft oder einem verbundenen Unternehmen erworben wurden oder deren Ersetzung oder Ersatz für zuvor gewährte Zuwendungen oder das Recht oder die Verpflichtung, künftige Zuwendungen zu machen, Die Gesellschaft oder ein Partner vereint. 147 Total and Permanent Disability148 bedeutet eine vollständige und dauerhafte Behinderung, die gemäß den vom Ausschuss festgelegten Regeln und unter Beachtung von Abschnitt 409A bestimmt wird. 147Vestaltungszeitraum148 ist der Zeitraum, in dem die unbeschränkten Aktien unverfallbar werden und einem Teilnehmer im Sinne von Ziffer 10 erteilt werden. ABSCHNITT 3. VERWALTUNG Der Plan wird vom Ausschuss verwaltet. Der Ausschuss hat die volle Befugnis und Befugnis, vorbehaltlich solcher Befehle oder Beschlüsse, die nicht mit den Bestimmungen des Plans unvereinbar sind, wie sie der Verwaltungsrat von Zeit zu Zeit annehmen kann, (a) die Mitarbeiter der Gesellschaft und ihrer verbundenen Unternehmen auszuwählen (C) Festlegung der Anzahl der Anteile, die Gegenstand der jeweiligen Auszeichnung sein sollen oder sich auf diese beziehen (d) Englisch: eur-lex. europa. eu/LexUriServ/LexUri...0082: EN: HTML e) festzulegen, ob und in welchem ​​Umfang und unter welchen Umständen die Preise in bar, Anteilen oder anderen Vermögensgegenständen beglichen werden oder im Einklang mit den Bestimmungen des Vertrages gestrichen oder suspendiert werden können (F) bestimmen, ob und in welchem ​​Umfang und unter welchen Umständen die Aktien oder Barmittel, die der Teilnehmer auf der Grundlage einer Prämie bezahlt oder erhalten hat, der Gesellschaft in Übereinstimmung mit den Bestimmungen des Plans (g) Ob und unter welchen Umständen ein Teilnehmer nicht berechtigt ist, einen Award beizubehalten (h) zu bestimmen, inwieweit und unter welchen Umständen die Zahlung von Barmitteln, Anteilen, anderen Vermögensgegenständen und sonstigen Beträgen in Bezug auf eine Englisch: eur-lex. europa. eu/LexUriServ/LexUri...0083: EN: HTML (2) Der gemäß dem Plan erteilte Zuschuss wird entweder automatisch oder nach Wahl des Teilnehmers aufgeschoben, und zwar im Einklang mit den Bestimmungen des Plans (i) des Plans und der Instrumente oder Vereinbarungen, die nach dem Plan (j) Die sie für die ordnungsgemäße Verwaltung des Plans für zweckdienlich hält, und (k) jede andere Feststellung treffen und alle anderen Maßnahmen treffen, die der Ausschuss für erforderlich hält oder für die Verwaltung des Plans wünschenswert hält. Der Ausschuß kann nach seinem alleinigen und uneingeschränkten Ermessen und vorbehaltlich der Bestimmungen des Plans von Zeit zu Zeit jede oder alle seiner Befugnisse zur Verwaltung des Plans an andere Personen oder Ausschüsse delegieren, die er für notwendig oder geeignet erachtet Die Verwaltung des Plans, mit der Ausnahme, dass keine derartige Delegation im Falle von Prämien erfolgen soll, die nach § 162 m des Kodex qualifiziert werden sollen. Die Beschlüsse des Ausschusses sind endgültig, abschließend und bindend hinsichtlich der Auslegung und Verwaltung des Plans und jeglicher Finanzhilfe, die im Rahmen dieses Programms erteilt wird. Der Ausschuss erlässt nach seinem alleinigen Ermessen alle Bestimmungen, die sich aus der Verwal - tung, dem Bau oder der Auslegung des Plans und der Prämien im Rahmen des Plans ergeben, einschließlich des Rechts, strittige oder zweifelhafte Plan - oder Prämienbegriffe und - bestimmungen auszulegen Abschließend und verbindlich für alle Personen, sofern nichts anderes gesetzlich vorgesehen ist. Die Mehrheit der Mitglieder des Ausschusses kann ihre Handlungen bestimmen und die Zeit und den Ort ihrer Sitzungen festlegen. Soweit in Abschnitt 12 nicht vorgesehen, ist der Ausschuss berechtigt, Anpassungen der Performance Award - Kriterien oder der Bedingungen für andere Awards in Anerkennung von ungewöhnlichen oder einmaligen Ereignissen, die die Gesellschaft oder ihren Abschluss beeinflussen, oder Änderungen der anwendbaren Gesetze, Verordnungen oder Vorschriften vorzunehmen Rechnungslegungsgrundsätze. Der Ausschuss kann jegliche Mängel korrigieren, eine Unterlassung korrigieren oder etwaige Inkonsistenzen in dem Plan oder einem beliebigen Preis in der Weise und in dem Ausmaß in Einklang bringen, in dem es für seine Ausführung wünschenswert erscheint. Für den Fall, dass die Gesellschaft im Zusammenhang mit dem Erwerb oder der Verknüpfung mit einer anderen Körperschaft oder Körperschaft die ausstehenden Leistungen an Arbeitnehmer oder das Recht oder die Verpflichtung übernimmt, solche Zuteilungen vorzunehmen, kann der Ausschuss nach eigenem Ermessen solche Anpassungen vornehmen Bedingungen des Plans, wie sie dies für angemessen erachtet. ABSCHNITT 4. ANGEMELDETE ANTEILE (a) Vorbehaltlich der Anpassung gemäß Ziffer 4 Buchstabe c) werden insgesamt vierhundertfünfundzwanzig Millionen (425.000.000) Aktien gemäß den im Rahmen des Plans gewährten Vergünstigungen zugeteilt Aktien, die nach dem Plan am Tag des Inkrafttretens zur Verfügung stehen, sofern nicht mehr als vierhundertfünfundzwanzig Millionen (425.000.000) Aktien als Incentive-Aktienoptionen gewährt werden können. Anteile, die im Zusammenhang mit Options - und Stock Appreciation Rightss gewährt werden, werden gegen diese Grenze als eine (1) Aktie für jedes einzelne (1) Option oder Stock Appreciation Right vergeben. Anteile, die im Zusammenhang mit anderen Prämien als Options - und Aktienwertsteigerungsrechten gewährt wurden, werden auf diese Grenze als zwei (2) Aktien für jede einzelne (1) Aktie gezählt, die im Zusammenhang mit dieser Prämie gewährt wird oder durch die der Prämienpreis als Referenz bewertet wird. Kein Teilnehmer im Rahmen dieses Plans wird Optionen, Stock Appreciation Rights oder andere Prämien gewährt (die, wie oben beschrieben, als zwei (2) Aktien, die für jede im Zusammenhang mit dieser Prämie ausgegebene Aktie vergeben werden, In jedem aufeinander folgenden 36-Monats-Zeitraum, der mehr als acht Millionen (8.000.000) Aktien umfasst. Die Gewährungsbeschränkung gemäß dem vorstehenden Satz gilt nur für eine Aus - schüttung, die kein Options - oder Aktienstatusrecht ist, nur dann, wenn der Aus - zeichnungspreis 147performanzbasiert wird148, da dieser Begriff in § 162 (m) des Kodex verwendet wird. Keine Auszeichnung wird jedem Teilnehmer gewährt, der mehr als zehn Prozent der Aktien der Gesellschaft im Sinne des § 422 des Kodex besitzt. (B) Die nachstehend aufgeführten Anteile können ganz oder teilweise aus genehmigten und nicht ausgegebenen Anteilen, eigenen Aktien oder Anteilen bestehen, die auf dem freien Markt oder auf andere Weise erworben wurden. (C) Im Falle einer Verschmelzung, Reorganisation, Konsolidierung, Rekapitalisierung, Aktiendividende, außerordentlicher Barausschüttung, Aktiensplit, umgekehrter Aktienspaltung, Abspaltung oder einer ähnlichen Transaktion oder einer sonstigen Änderung der Unternehmensstruktur, Wenn der Ausschuss nach seinem alleinigen Ermessen für gerecht oder angemessen erachtet, einschließlich, aber nicht beschränkt auf solche Anpassungen in der Gesamtzahl, Klasse und Art der Wertpapiere, die im Rahmen des Plans geliefert werden können Der Gesamtsumme oder eines beliebigen Teilnehmers in der Anzahl, Klasse, Art und Option oder dem Ausübungspreis der Wertpapiere, die im Rahmen des Plans ausstehende Prämien gewährt werden (einschließlich, falls der Ausschuss dies für angemessen erachtet, Oder andere auf die Anteile einer anderen Gesellschaft lautende Vergütungen), die der Ausschuss nach eigenem Ermessen für angemessen erachten kann, vorausgesetzt jedoch, dass die Anzahl der Anteile, die Gegenstand einer Vergabe sind, immer eine ganze Zahl sein muss und darüber hinaus unter keinen Umständen Kann jede Änderung einer Anreizaktienoption vorgenommen werden, die eine Änderung im Sinne des § 424 (h) (3) Kodex darstellen würde. Darüber hinaus kann eine Anpassung eines Auszahlungsbetrags gemäß diesem Abschnitt 4 (c) nicht in einer Weise erfolgen, die zur Gewährung eines neuen Options - oder Aktienstiftungsrechts nach § 409A führt, es sei denn, dass der Ausschuss dies ausdrücklich in Kenntnis setzt Dass eine solche Anpassung wünschenswert ist und nicht dazu führt, dass die geänderte Prämie nach § 409A nachteilige steuerliche Konsequenzen verursacht. (D) Anteile, die Gegenstand von Kündigungen, Verfallserklärungen oder Verfall, Streichung oder Abrechnung in bar sind, können ganz oder teilweise für die weitere Gewährung von Prämien im Umfang dieser Kündigung, Verfall, Streichung oder Siedlung. Sämtliche Anteile, die erneut für künftige Zuwendungen gemäß dem vorstehenden Satz zur Verfügung stehen, werden als eine (1) Aktie zurückgezahlt, wenn diese Aktien Options - oder Stock Appreciation Rights sowie zwei (2) Aktien unterliegen, wenn diese Aktien Gegenstand von Awards waren Außer Options oder Stock Appreciation Rights. Darüber hinaus dürfen im Falle eines Ersatzpreises die im Zusammenhang mit einem solchen Annahme - oder Ersatzausschuss gelieferten oder zu liefernden Aktien die Anzahl der gemäß Abschnitt 4 (a) zugelassenen Anteile nicht reduzieren. Unbeschadet der vorstehenden Bestimmungen können Anteile, die Gegenstand einer Vergabe im Rahmen des Plans sind, nicht erneut zur Emission oder Lieferung im Rahmen des Plans zur Verfügung gestellt werden, wenn es sich bei diesen Anteilen um (i) Aktien handelt, die einem Stock-Settled Stock Appreciation Right unterliegen (Ii) von der Gesellschaft gelieferte oder einbehaltene Anteile, um den Ausübungspreis einer Option zu zahlen, (iii) Anteile, die an die Gesellschaft ausgeliefert oder von ihr zurückbehalten werden, um die Quellensteuer in Verbindung mit einem Award zu zahlen , Oder (iv) auf dem offenen Markt zurückgekaufte Anteile mit dem Erlös aus einer Option. ABSCHNITT 5. TEILNAHMEBERECHTIGUNG Jeder Arbeitnehmer oder nicht-leitende Verwaltungsratsmitglied ist berechtigt, als Teilnehmer auszuwählen, vorausgesetzt, dass die Anreizoptionen nur Angestellten der Gesellschaft oder eines Mutterunternehmens oder einer Tochtergesellschaft im Sinne des Abschnitts 422 gewährt werden Des Kodex. Unbeschadet etwaiger anders lautender Bestimmungen in diesem Plan haben die Nicht-Direktoren, einschließlich eines ausschließlich aus Nicht-Angestellten-Verwaltungsratsmitgliedern gebildeten Ausschusses, die Befugnis, nach freiem Ermessen die nicht angestellten Direktoren zu wählen Teilnehmer, die berechtigt sind, andere Prämien als Incentive-Aktienoptionen im Rahmen des Plans zu erhalten. Die Nicht-Angestellten-Direktoren legen die Bedingungen dieser Awards nach alleinigem Ermessen fest, und die nicht-leitenden Direktoren sind für die Verwaltung und den Bau solcher Awards im Wesentlichen in der gleichen Weise verantwortlich, wie der Ausschuss die Awards für die Mitarbeiter verwaltet und umsetzt. ABSCHNITT 6. VORAUSSETZUNGEN Optionen, die einem Teilnehmer entweder allein oder zusätzlich zu anderen im Rahmen des Plans gewährten Prämien gewährt werden, unterliegen den folgenden Bedingungen: (a) Optionspreis. Der Optionspreis pro Anteil darf am Tag der Gewährung der Option nicht unter dem Marktwert der Anteile liegen. (B) Anzahl der Anteile. Die Option enthält die Anzahl der abgedeckten Anteile. (C) Ausübung der Option. Englisch: eur-lex. europa. eu/LexUriServ/LexUri...0083: EN: HTML Soweit vom Ausschuss nichts anderes bestimmt ist, gilt eine Option vom Optionsnehmer als ausgeübt, oder im Todesfall gilt eine Option durch das Vermögen des Optionsnehmers oder durch eine Person, die das Recht zur Ausübung dieser Option erworben hat, aus Erbschaft oder Erbfolge oder aufgrund des Todes des Optionsnehmers bei Lieferung i) einer Bekanntmachung der Gesellschaft oder ihres Vertreters oder unter Verwendung anderer Kündigungs - maßnahmen, die der Ausschuss erlässt, und (ii) die Begleitung der Zahlung von Den Optionspreis oder andere Methoden zur Erfüllung der Optionsausübungspreise, die vom Ausschuss genehmigt wurden, und gemäß den Beschränkungen, die der Ausschuss festlegt. Der Auslieferungsbescheid ist, sobald er geliefert worden ist, unwiderruflich. Unbeschadet des oben Gesagten und sofern der Ausschuss nichts anderes bestimmt, für den Fall, dass (i) ein Optionsnehmer stirbt, (ii) sein Vertreter ein Recht zur Ausübung einer Option hat, (iii) die Option nicht am letzten Tag ausgeübt wird Ausübbar ist und (iv) der Optionspreis pro Aktie an diesem Tag unter dem Fair Market Value eines Anteils liegt, so gilt die Option zu einem solchen Zeitpunkt über ein bargeldloses Ausübungsverfahren und die daraus resultierenden Erlöse abzüglich des Optionspreises und jeglicher Steuerbefreiung an den Vertreter gezahlt werden. (D) Laufzeit der Option. Der Ausschuss bestimmt die Optionsausübungsfrist für jede Option. Die Laufzeit der Incentive-Aktienoptionen darf zehn Jahre ab Gewährungstag nicht überschreiten. Eine nichtqualifizierte Aktienoption kann für einen Zeitraum von bis zu zehn Jahren und sechs Monaten ausübbar sein, um staatlichen Anforderungen, Satzungen oder Vorschriften gerecht zu werden oder diese zu nutzen. E) Erster Ausübungszeitpunkt. Außer im Fall des Todes, der vollständigen und dauerhaften Invalidität, des Kontrollwechsels oder der Veräußerung oder Umstrukturierung eines Unternehmens oder einer Anlage kann keine Option während des ersten Jahres seiner Laufzeit oder längere in der Option festgelegte Laufzeit ausgeübt werden . F) Kündigung der Option. Sämtliche Optionsrechte enden nach ihrem Auslaufen, ihrer Auslieferung, bei Verletzung von Bestimmungen der Option durch den Options - pflichtigen oder nach anderen Regeln und Verfahren, die in die Bedingungen für die Optionen einbezogen sind, die der Ausschuss für ratsam oder angemessen erachtet. G) Einverleibung durch Verweis. Die Option enthält eine Bestimmung, wonach alle anwendbaren Bedingungen dieses Plans durch Bezugnahme darin enthalten sind. (H) Sonstige Rückstellungen. Die Option unterliegt auch den anderen Bedingungen, die der Ausschuss für ratsam oder angemessen erachtet, im Einklang mit den Bestimmungen des Plans, wie er hier beschrieben ist. Darüber hinaus müssen Incentive-Aktienoptionen die sonstigen Bestimmungen enthalten, die zur Erfüllung der Anforderungen des Kodex und der im Folgenden erlassenen Schiedsgerichtsentscheidungen hinsichtlich der Incentive-Aktienoptionen erforderlich sind. (I) Befreiung von § 409A. Es ist beabsichtigt, dass alle nach diesem Plan gewährten Optionen von § 409A befreit sind. Dennoch ist die Gesellschaft nicht vertretbar, verpflichtet oder garantiert, dass ein bestimmter, im Rahmen des Plans gewährter Zuschuss für eine günstige steuerliche Behandlung (z. B. als Anreizoption) qualifiziert ist oder ungünstige steuerliche Folgen für den Teilnehmer verhindert (z. B. Sanktionen im Abschnitt 409A). ABSCHNITT 7. WERTPAPIERVERWALTUNGSRECHTE (a) Gewährung eines Stock Appreciation Right. Stock Appreciation Rights kann jedem Teilnehmer entweder allein (147freestanding148) oder zusätzlich zu anderen Prämien gewährt werden, die im Rahmen des Plans gewährt werden, und kann, muss aber nicht, auf eine spezifische Option, die nach Abschnitt 6 gewährt wird, bestehen. Die Bestimmungen der Stock Appreciation Rights müssen Nicht die gleiche in Bezug auf jeden Empfänger. Any Stock Appreciation Right related to a Nonqualified Stock Option may be granted at the same time such Option is granted or at any time thereafter before exercise or expiration of such Option. Any Stock Appreciation Right related to an Incentive Stock Option must be granted at the same time such Option is granted. In the case of any Stock Appreciation Right related to any Option, the Stock Appreciation Right or applicable portion thereof shall terminate and no longer be exercisable upon the termination or exercise of the related Option, except that a Stock Appreciation Right granted with respect to less than the full number of Shares covered by a related Option shall not be reduced until the exercise or termination of the related Option exceeds the number of Shares not covered by the Stock Appreciation Right. Any Option related to any Stock Appreciation Right shall no longer be exercisable to the extent the related Stock Appreciation Right has been exercised. (b) Terms. The Committee may impose such terms and conditions or restrictions on the exercise of any Stock Appreciation Right, as it shall deem advisable or appropriate provided that a Stock Appreciation Right shall not have an exercise price less than Fair Market Value of a Share on the date of grant or a term of greater than ten years. (c) Section 409A. Stock Appreciation Rights may be granted hereunder by the Committee either (i) in a manner consistent with Section 409A such that the Stock Appreciation Right will not provide for a deferral of compensation under Section 409A, or (ii) in a manner that is intended from grant to subject the Stock Appreciation Right to Section 409A. In the event Stock Appreciation Rights are granted to be so subject to Section 409A, then the Stock Appreciation Right shall be settled and paid in a single lump sum (i) as of a specified date, (ii) upon the Participant146s Separation from Service, or (iii) the earlier of (i) or (ii) hereof, as specified and set forth by the Committee in an Award Agreement at the time of grant, and shall otherwise be granted, administered, settled and paid in accordance with Section 409A. Notwithstanding the foregoing, any such settlement and payment may not be made to a Key Employee upon a Separation from Service before the date which is 6 months after the date of the Key Employee146s Separation from Service (or, if earlier, the date of death of the Key Employee). SECTION 8. RESTRICTED STOCK (a) Grant of Restricted Stock. A Restricted Stock Award shall be subject to restrictions imposed by the Committee at the time of grant for a period of time specified by the Committee (the 147Restriction Period148). Restricted Stock Awards may be issued hereunder to Participants for no cash consideration or for such minimum consideration as may be required by applicable law, either alone or in addition to other Awards granted under the Plan. Any Award of Restricted Stock shall also be subject to such other terms and conditions as the Committee shall deem advisable or appropriate, consistent with the provisions of the Plan as herein set forth. Except in the event of a termination of employment due to death, Retirement, Total and Permanent Disability, Change in Control or the sale or restructuring of a business or plant closing, Restricted Stock Awards shall have a Restriction Period of not less than three (3) years from the date of grant, which may include pro-rata lapsing of restrictions thereon. In the event of a termination of employment due to death, Total and Permanent Disability or a Change in Control, awards of Restricted Stock immediately and fully vest. In the event of a termination of employment due to Retirement or a sale or restructuring of a business or plant closing, awards of Restricted Stock vest pro-rata. Notwithstanding the above, Awards covering up to five (5) percent of the total number of Shares that may be issued or delivered under the Plan (other than as Awards of Options or Stock Appreciation Rights) may contain no restrictions or be subject to a Restriction Period of less than three (3) years. (b) Registration. Any Restricted Stock issued hereunder may be evidenced in such manner, as the Committee, in its sole discretion, shall deem appropriate, including, without limitation, book entry registration or issuance of a stock certificate or certificates. In the event any stock certificates are issued in respect of Shares of Restricted Stock awarded under the Plan, such certificates shall be registered in the name of the Participant and shall bear an appropriate legend referring to the terms, conditions and restrictions applicable to such Award. (c) Section 409A. Restricted Stock Awards may be granted hereunder by the Committee either (i) in a manner consistent with Section 409A such that the Restricted Stock Award not provide for a deferral of compensation under Section 409A, or (ii) in a manner that is intended from grant to subject the Restricted Stock Award to Section 409A. In the event Restricted Stock Awards are subject to Section 409A, then the Restricted Stock Award shall be settled and paid in a single lump sum (i) as of a specified date, (ii) upon the Participant146s Separation from Service, or (iii) the earlier of (i) or (ii) hereof, as specified and set forth by the Committee in an Award Agreement at the time of grant, and shall otherwise be granted, administered, settled and paid in accordance with Section 409A. Notwithstanding the foregoing, any such settlement and payment may not be made to a Key Employee upon a Separation from Service before the date which is 6 months after the date of the Key Employee146s Separation from Service (or, if earlier, the date of death of the Key Employee). SECTION 9. PERFORMANCE AWARDS Performance Awards may be paid in cash, Shares, other property, or any combination thereof, and may be subject to such other terms and conditions as the Committee shall deem advisable or appropriate, consistent with the provisions of the Plan as set forth, in the sole discretion of the Committee at the time of payment. The performance levels to be achieved for each Performance Period and the amount of the Award to be distributed shall be conclusively determined by the Committee. Performance Awards will be paid in a lump sum prior to the 15 th day of the third month of the year immediately following the year in which the close of the Performance Period occurs in accordance with the applicable short-term deferral exception provisions of Section 409A, or, in accordance with procedures established by the Committee and the applicable provisions of Section 409A, on a deferred basis pursuant to Section 15 hereof, if applicable. All Performance Awards must satisfy the definition of 147performance-based compensation148 of Treasury Regulation Section 1.409A-1(e), but the Committee may designate whether any Performance Award, either alone or in addition to other Awards granted under the Plan, being granted to any Employee is intended to be 147performance-based compensation148 as that term is used in Section 162(m) of the Code. Any such awards designated to be 147performance-based compensation148 within the meaning of Code Section 162(m) shall be conditioned on the achievement of one or more performance measures, to the extent required by Code Section 162(m), and shall be issued in accordance with Section 12. Except in the event of a Change in Control or Change in Control Event described in Section 11, in the event Performance Awards are subject to Section 409A, then the Performance Award shall be settled and paid in a single lump sum (i) as of a specified date, (ii) upon the Participant146s Separation from Service, or (iii) the earlier of (i) or (ii) hereof, in accordance with rules established by the Committee at the time of grant, and shall otherwise be granted, administered, settled and paid in accordance with Section 409A. Notwithstanding the foregoing, any such settlement and payment may not be made to a Key Employee upon a Separation from Service before the date which is 6 months after the date of the Key Employee146s Separation from Service (or, if earlier, the date of death of the Key Employee). SECTION 10. OTHER STOCK UNIT AWARDS (a) Stock and Administration. Awards that are valued by reference to, or are otherwise based on, Shares (147Other Stock Unit Awards148) may be granted hereunder to Participants, either alone or in addition to other Awards granted under the Plan, and such Other Stock Unit Awards shall also be available as a form of payment in the settlement of other Awards granted under the Plan. Other Stock Unit Awards may be paid in Shares, cash or any other form of property, as the Committee shall determine. Subject to the provisions of the Plan, the Committee shall have sole and complete authority to determine the Employees to whom and the time or times at which such Awards shall be made, the number of Shares to be issued or delivered pursuant to such Awards, and all other conditions of the Awards. Any Other Stock Unit Awards shall be subject to such other terms and conditions as the Committee shall deem advisable or appropriate, consistent with the provisions of the Plan as herein set forth. Except in the event of a termination of employment due to death, Retirement, Total and Permanent Disability, Change in Control or the sale or restructuring of a business or plant closing, Other Stock Unit Awards shall have a Vesting Period of not less than three (3) years, which may include pro-rata lapsing of restrictions thereon. In the event of a termination of employment due to death, Total and Permanent Disability or a Change in Control, Other Stock Awards immediately and fully vest. In the event of a termination of employment due to Retirement or a sale or restructuring of a business or plant closing, Other Stock Awards vest pro-rata. Notwithstanding the above, Awards covering up to five (5) percent of the total number of Shares that may be issued or delivered under the Plan (other than as Awards of Options or Stock Appreciation Rights) may contain no restrictions or be subject to a Vesting Period of less than three (3) years. (b) Other Provisions. Shares (including securities convertible into Shares) subject to Awards granted under this Section 10 may be issued for no cash consideration or for such minimum consideration as may be required by applicable law. (c) Section 409A. Other Stock Unit Awards may be granted hereunder by the Committee (i) in a manner consistent with Section 409A such that the Other Stock Unit Awards will not provide for a deferral of compensation under Section 409A, or (ii) in a manner that will subject the Other Stock Unit Award to Section 409A. In the event Other Stock Unit Awards are granted to be so subject to Section 409A, then the Other Stock Unit Awards shall be settled and paid in a single lump sum (i) as of a specified date, (ii) upon the Participant146s Separation from Service, or (iii) the earlier of (i) or (ii) hereof, as specified by the Committee at the time of grant or otherwise in a fashion which is compliant with Section 409A, and shall otherwise be granted, administered, settled and paid in compliance with Section 409A. Notwithstanding the foregoing, any such settlement and payment may not be made to a Key Employee upon a Separation from Service before the date which is 6 months after the date of the Key Employee146s Separation from Service (or, if earlier, the date of death of the Key Employee). (d) Section 162(m) Deferrals. Except for Other Stock Unit Awards which are subject to the satisfaction of performance goals, any outstanding Other Stock Unit Awards that are scheduled to be settled or otherwise paid to a Participant during a taxable year in which such Participant is, or is likely to be, a Covered Employee, shall automatically be deferred into the Pfizer Inc Deferred Compensation Plan, as Amended and Restated, effective January 1, 2008, in accordance with the terms of such plan and in compliance with the applicable provisions of Section 409A until the earlier of (i) the first day of the Participant146s first taxable year in which the Company reasonably anticipates that if the payment is made during such year, the deduction of such payment by the Company will not be barred by the application of Code Section 162(m), or (ii) the Participant146s Separation from Service. Notwithstanding the foregoing, any such payment may not be made to a Key Employee upon a Separation from Service before the date which is 6 months after the date of the Key Employee146s Separation from Service (or, if earlier, the date of death of the Key Employee). SECTION 11. CHANGE IN CONTROL PROVISIONS (a) Unless the Committee or Board shall determine otherwise at the time of grant with respect to a particular Award, and notwithstanding any other provision of the Plan to the contrary, in the event a Participant146s employment or service is involuntarily terminated without Cause (as determined by the Committee or Board in its sole discretion) during the 24-month period following a Change in Control, and provided that, with respect to any Awards that are considered deferred compensation under Section 409A, the Participant146s involuntary termination of employment or service also constitutes a Separation from Service: (i) notwithstanding a provision in any Award Agreement to the contrary, any Options and Stock Appreciation Rights outstanding and which are not then exercisable and vested shall upon such involuntary termination fully vest and become exercisable for their full term, and shall remain in effect for the respective terms of such award as set forth in the grant documents at the time of grant notwithstanding such involuntary termination. (ii) any vested Options and Stock Appreciation Rights outstanding shall remain in effect and be exercisable for the respective terms of such award as set forth in the grant documents at the time of grant notwithstanding such involuntary termination (iii) the restrictions and deferral limitations applicable to any Restricted Stock shall lapse, and such Restricted Stock shall immediately become free of all restrictions and limitations and become fully vested and transferable to the full extent of the original grant (iv) all Performance Awards shall be considered to be earned and payable in full, based on the applicable performance criteria or, if not determinable, at the target level and any deferral or other restriction shall lapse and such Performance Awards shall be immediately settled and paid upon the Participant146s Separation from Service (and the Participant shall have no discretion to choose the date of settlement and payment) provided, however, that any such settlement and payment may not be made to a Key Employee upon a Separation from Service before the date which is 6 months after the date of the Key Employee146s Separation from Service (or, if earlier, the date of death of the Key Employee) and (v) the restrictions and deferral limitations and other conditions applicable to any Other Stock Unit Awards or any other Awards shall immediately lapse, and any such Other Stock Unit Awards or such other Awards shall become free of all restrictions, limitations or conditions and become fully vested and transferable to the full extent of the original grant (vi) notwithstanding any other provision of this Section 11(a), the proceeds, from exercise or otherwise, of any Options, Stock Appreciation Rights, Restricted Stock, Performance Shares or Other Stock Unit Awards that are considered deferred compensation under Section 409A shall be paid (and if not exercised prior to the date of the Participant146s Separation from Service, shall be deemed exercised and settled and paid) upon the Participant146s Separation from Service (and the Participant shall have no discretion to choose the date of payment) provided, however, that any such payment may not be made to a Key Employee upon a Separation from Service before the date which is 6 months after the date of the Key Employee146s Separation from Service (or, if earlier, the date of death of the Key Employee). (b) Change in Control Cash Out. Notwithstanding any other provision of the Plan, in the event of a Change in Control, or, with respect to Options, Stock Appreciation Rights, Restricted Stock, Performance Shares or Other Stock Unit Awards that are considered deferred compensation under Section 409A, in the event of a Change in Control that is also a 147Change in Control Event148 described in Section 409A(a)(2)(A)(v) or otherwise under Section 409A, (i) the Committee or Board may, in its discretion, provide in the terms of the Option, Stock Appreciation Right, Restricted Stock, Performance Share or Other Stock Unit Award that is intended to be exempt from Section 409A, that such Option, Stock Appreciation Right, Restricted Stock, Performance Share or Other Stock Unit Award shall, upon the occurrence of a Change in Control, be cancelled in exchange for a cash payment to be made within 60 days of the Change in Control (and the Participant shall have no discretion to choose the date of payment) in an amount equal to the amount by which the Fair Market Value per Share on the date of the payment exceeds the purchase price per Share under the Option or Stock Appreciation Right multiplied by the number of Shares issued and delivered under the Option or Stock Appreciation Right, or in an amount equal to the Fair Market Value per Share on the date of the payment for the Restricted Stock, Performance Share, or Other Stock Unit Award, or (ii) the Committee or Board may, in its discretion, provide in the terms of an Option, Stock Appreciation Right, Restricted Stock, Performance Share, or Other Stock Unit Award that is deferred compensation under Section 409A, that such Option, Stock Appreciation Right, Restricted Stock, Performance Share or Other Stock Unit shall, upon the occurrence of a Change in Control Event, be cancelled in exchange for a cash payment to be made within 60 days of the Change in Control Event (and the Participant shall have no discretion to choose the date of payment) in an amount equal to the amount by which the Change in Control Price per Share exceeds the purchase price per Share under the Option or Stock Appreciation Right, multiplied by the number of Shares issued and delivered under the Option or Stock Appreciation Right, or in an amount equal to the Change in Control Price per Share for the Restricted Stock, Performance Share or Other Stock Unit Award. (c) Notwithstanding the above, if the Change in Control is the result of a transaction pursuant to Section 2(e)(iii) and the surviving entity does not assume, substitute or replace Awards, such Awards shall become fully vested and immediately exercisable or transferable to the full extent of the original grant upon the Change in Control and shall be distributed, settled or paid in full within 90 days of the Change in Control as provided in Section 11(b) above. SECTION 12. CODE SECTION 162(m) PROVISIONS (a) Notwithstanding any other provision of the Plan if the Committee determines at the time, a Performance Award is granted to a Participant who is then an officer that such Participant is, or is likely to be as of the end of the tax year in which the Company would ordinarily claim a tax deduction in connection with such Award, a Covered Employee, then the Committee may provide that this Section 12 is applicable to such Award. (b) If a Performance Award is subject to this Section 12, then the lapsing of restrictions thereon and the distribution of cash, Shares or other property pursuant thereto, as applicable, shall be subject to the achievement of one or more objective performance goals established by the Committee, which shall be based on the attainment of specified levels of one or any combination of the following: revenues, cost reductions, operating income, income before taxes, net income, adjusted net income, earnings per share, adjusted earnings per share, operating margins, working capital measures, return on assets, return on equity, return on invested capital, cash flow measures, market share, shareholder return or economic value added of the Company or the Affiliate or division of the Company for or within which the Participant is primarily employed. Such performance goals also may be based on the achievement of specified levels of Company performance (or performance of an applicable Affiliate or division of the Company) under one or more of the measures described above relative to the performance of other corporations. Such performance goals shall be set by the Committee within the time period prescribed by, and shall otherwise comply with the requirements of, Section 162(m) of the Code, or any successor provision thereto, and the regulations thereunder. (c) In setting performance goals, the Committee may provide in any such Award Agreement that resulting from the following items shall be included or excluded: (i) asset write-downs (ii) litigation or claim judgments or settlements (iii) the effect of changes in tax laws, accounting principles or other laws or provisions affecting reported results, (iv) charges for any reorganization and restructuring programs (v) extraordinary nonrecurring charges or losses as described in Accounting Principles Board Opinion No. 30 and/or in Management146s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations appearing in the Company146s annual report to stockholders for the applicable year, (vi) the impact of acquisitions or divestitures (vii) foreign exchange gains and losses and (viii) gains or losses on asset sales. To the extent such inclusions or exclusions affect Awards to a Covered Employee, they shall be prescribed in a form that satisfies the requirements for 147performance-based compensation148 within the meaning of Section 162(m) of the Code. (d) Notwithstanding any provision of the Plan other than Section 11, with respect to any Performance Award that is subject to this Section 12, the Committee may adjust downwards, but not upwards, the amount payable pursuant to such Award, and the Committee may not waive the achievement of the applicable performance goals except in the case of the death or Total and Permanent Disability of the Participant, or under such other conditions where such waiver will not jeopardize the treatment of other Awards under this Section as 147performance-based compensation148 under Section 162(m) of the Code. (e) The Committee shall have the power to impose such other restrictions on Awards subject to this Section 12 as it may deem necessary or appropriate to ensure that such Awards satisfy all requirements for 147performance-based compensation148 within the meaning of Section 162(m)(4)(C) of the Code, or any successor provision thereto. SECTION 13. AMENDMENTS AND TERMINATION The Board may amend, alter, suspend, discontinue or terminate the Plan or any portion thereof at any time provided, however, that no such amendment, alteration, suspension, discontinuation or termination shall be made without (a) stockholder approval if such approval is necessary to qualify for or comply with any tax or regulatory requirement for which or with which the Board deems it necessary or desirable to qualify or comply, (b) the consent of the affected Participant, if such action would materially impair the rights of such Participant under any outstanding Award or (c) approval of the holders of a majority of the outstanding Common Stock present or represented by proxy and entitled to vote at a meeting of the Company146s stockholders with respect to any alteration or amendment to the Plan which increases the maximum number of shares of Common Stock which may be issued under the Plan or the number of shares of such stock which may be issued to any one Participant, extends the term of the Plan or of options granted thereunder, changes the eligibility criteria in Section 5, or reduces the option price below that now provided for in the Plan. In addition, notwithstanding the above, any termination of the Plan shall comply with all requirements under Section 409A that are necessary to be met to avoid adverse tax consequences to Participants under Section 409A. The Committee may delegate to another committee, as it may appoint, the authority to take any action consistent with the terms of the Plan, either before or after an Award has been granted, which such other committee deems necessary or advisable to comply with any government laws or regulatory requirements of a foreign country, including but not limited to, modifying or amending the terms and conditions governing any Awards, or establishing any local country plans as sub-plans to this Plan. In addition, under all circumstances, the Committee may make non-substantive administrative changes to the Plan as to conform with or take advantage of governmental requirements, statutes or regulations. The Committee may amend the terms of any Award theretofore granted, prospectively or retroactively, but no such amendment shall (a) materially impair the rights of any Participant without his or her consent, (b) except for adjustments made pursuant to Section 4(c) or in connection with Substitute Awards, reduce the exercise price of outstanding Options or Stock Appreciation Rights or cancel or amend outstanding Options or Stock Appreciation Rights for the purpose of repricing, replacing or regranting such Options or Stock Appreciation Rights with an exercise price that is less than the exercise price of the original Options or Stock Appreciation Rights or cancel or amend outstanding Options or Stock Appreciation Rights with an exercise price that is greater than the Fair Market Value of a Share for the purpose of exchanging such Options or Stock Appreciation Rights for cash or any other Awards without stockholder approval or (c) cause any Award intended to be exempt from Section 409A to become subject to Section 409A. Notwithstanding the foregoing, the Committee may amend the terms of any award heretofore granted, prospectively or retroactively, in order to cure any potential defects under Section 409A, in a manner deemed appropriate by the Committee in its sole discretion, without the consent of the Participant. Any change or adjustment to an outstanding Incentive Stock Option shall not, without the consent of the Participant, be made in a manner so as to constitute a 147modification148 that would cause such Incentive Stock Option to fail to continue to qualify as an Incentive Stock Option. Notwithstanding the foregoing, any adjustments made pursuant to Section 4(c) shall not be subject to these restrictions. Notwithstanding the foregoing, no amendment of the Plan shall apply to amounts that were earned and vested (within the meaning of Section 409A) under the Plan prior to 2005, unless the amendment specifically provides that it applies to such amounts. The purpose of this restriction is to prevent a Plan amendment from resulting in an inadvertent 147material modification148 to amounts that are Grandfathered Benefits. SECTION 14. DIVIDENDS Subject to the provisions of the Plan and any Award Agreement, the recipient of an Award (including, without limitation, any deferred Award) may, if so determined by the Committee, be entitled to receive, currently or on a deferred basis, cash or stock dividends, or cash payments in amounts equivalent to cash or stock dividends on Shares (147dividend equivalents148) with respect to the number of Shares covered by the Award, as determined by the Committee, in its sole discretion, and the Committee may provide that such amounts (if any) shall be deemed to have been reinvested in additional Shares or otherwise reinvested. Provided however, that if the receipt of any such dividend equivalents granted with respect to Options, Restricted Stock, Other Stock Unit Awards and Stock Appreciation Rights is contingent upon the exercise of the Options or Stock Appreciation Rights, or the vesting of the Restricted Stock or Other Stock Unit Awards, then the Options, Restricted Stock, Other Stock Unit Awards, or Stock Appreciation Rights shall be granted and administered in accordance with all applicable provisions of Section 409A. SECTION 15. DEFERRAL OF AWARDS UNDER THE COMPANY146S DEFERRED COMPENSATION PLAN Except as otherwise provided in this Plan, the Committee may provide upon the granting of an Award hereunder, other than an Award that is intended to be a stock right which does not constitute a deferral of compensation within the meaning of Treasury Regulations Section 1.409A-1(a)(5) so that it is subject to the requirement that it not include any feature for the deferral of compensation until an event enumerated in such provision, that it is eligible to be deferred under, and pursuant to the terms and conditions of, the Pfizer Inc Deferred Compensation Plan, as Amended and Restated, effective January 1, 2008. Any such deferral shall be in accordance with the terms of such plan and in compliance with the applicable provisions of Section 409A. SECTION 16. GENERAL PROVISIONS (a) An Award may not be sold, pledged, assigned, hypothecated, transferred, or disposed of in any manner other than by will or by the laws of descent or distribution and may be exercised, during the lifetime of the Awardee, only by the Awardee provided that the Committee, in its sole discretion, may permit additional transferability, on a general or specific basis, other than to a third party for consideration, and may impose conditions and limitations on any permitted transferability. (b) No Employee shall have the right to be selected to receive an Option or other Award under this Plan or, having been so selected, to be selected to receive a future Award grant or Option. Neither the Award nor any benefits arising out of this Plan shall constitute part of a Participant146s employment or service contract with the Company or any Affiliate and, accordingly, this Plan and the benefits hereunder may be terminated at any time in the sole and exclusive discretion of the Company without giving rise to liability on the part of the Company or any Affiliate for severance payments. The Awards under this Plan are not intended to be treated as compensation for any purpose under any other Company plan. (c) No Employee shall have any claim to be granted any Award under the Plan, and there is no obligation for uniformity of treatment of Employees or Participants under the Plan. (d) The prospective recipient of any Award under the Plan shall not, with respect to such Award, be deemed to have become a Participant, or to have any rights with respect to such Award until and unless such recipient shall have accepted any Award Agreement or other instrument evidencing the Award. (e) Nothing in the Plan or any Award granted under the Plan shall be deemed to constitute an employment or service contract or confer or be deemed to confer on any Employee or Participant any right to continue in the employ or service of, or to continue any other relationship with, the Company or any Affiliate or limit in any way the right of the Company or any Affiliate to terminate an Employee146s employment or Participant146s service at any time, with or without Cause. (f) All Shares delivered under the Plan pursuant to any Award shall be subject to such stock transfer orders and other restrictions as the Committee may deem advisable under the rules, regulations and other requirements of the Securities and Exchange Commission, any stock exchange upon which the Shares are then listed, and any applicable federal or state securities law, and the Committee may cause a legend or legends to be put on any such certificates to make appropriate reference to such restrictions. (g) In appropriate circumstances, the Committee in its sole discretion may determine that an Award shall be cancelled, or the shares or cash paid or gain realized from an Award shall be returned to the Company. (h) No Award granted hereunder shall be construed as an offer to sell securities of the Company, and no such offer shall be outstanding, unless and until the Committee in its sole discretion has determined that any such offer, if made, would comply with all applicable requirements of the U. S. federal securities laws and any other laws to which such offer, if made, would be subject. (i) Except as otherwise required in any applicable Award Agreement or by the terms of the Plan, recipients of Awards under the Plan shall not be required to make any payment or provide consideration other than the rendering of services. (j) The Company and its Affiliates shall be authorized to withhold from any Award granted or payment due under the Plan, and/or to withhold from wages or other cash compensation paid to the Participant, the minimum statutory amount of withholding taxes due in respect of an Award or payment hereunder and to take such other action as may be necessary in the opinion of the Company or Affiliate to satisfy all obligations for the payment of such taxes. Such other actions may include, without limitation, the requirement that the Participant execute a market sale of Shares or other consideration received pursuant to the Award. The Committee shall be authorized to establish procedures for elections by Participants to satisfy such obligation for the payment of such taxes by delivery of or transfer of Shares to the Company (in a manner limited so as to avoid adverse accounting treatment for the Company), or by directing the Company to retain Shares (up to the employee146s minimum statutory required tax withholding rate) otherwise deliverable in connection with the Award. (k) Nothing contained in the Plan shall prevent the Board from adopting other or additional compensation arrangements, subject to stockholder approval if such approval is required and such arrangements may be either generally applicable or applicable only in specific cases. (l) Any Award shall contain a provision that it may not be exercised at a time when the exercise thereof or the issuance of shares thereunder would constitute a violation of any federal or state law or listing requirements of the New York Stock Exchange for such shares or a violation of any foreign jurisdiction where Awards are or will be granted under the Plan. The provisions of the Plan shall be construed, regulated and administered according to the laws of the State of New York without giving effect to principles of conflicts of law, except to the extent superseded by any controlling Federal statute. Notwithstanding anything herein to the contrary, the terms of the Plan are intended to, and shall be interpreted and applied so as to, comply in all respects with Section 409A. The Committee may amend the terms of any award heretofore granted, prospectively or retroactively, in order to cure any potential defects under Section 409A, in a manner deemed appropriate by the Committee in its sole discretion, without the consent of the Participant. Nothing in this Section 16(l) shall be construed as an admission that any of the compensation and/or benefits payable under this Plan constitutes 147deferred compensation148 subject to Section 409A. (m) If any provision of the Plan is or becomes or is deemed invalid, illegal or unenforceable in any jurisdiction, or would disqualify the Plan or any Award under any law deemed applicable by the Committee, such provision shall be construed or deemed amended to conform to applicable laws or if it cannot be construed or deemed amended without, in the determination of the Committee, materially altering the intent of the Plan, it shall be stricken and the remainder of the Plan shall remain in full force and effect. (n) Awards may be granted to Participants who are foreign nationals or employed outside the United States, or both, on such terms and conditions different from those applicable to Awards to Employees employed in the United States as may, in the judgment of the Committee, be necessary or desirable in order to recognize differences in local law or tax policy. The Committee also may impose conditions on the exercise or vesting of Awards in order to minimize the Company146s obligation with respect to tax equalization for Employees on assignments outside their home country. (o) If approved by the Committee in its sole discretion, an Employee146s absence or leave because of military or governmental service, Total and Permanent Disability or other reason shall not be considered an interruption of employment for any purpose under the Plan provided, however, that to the extent an Award under this Plan is subject to Section 409A, such absence or leave shall be considered a Separation from Service to the extent provided by Section 409A. SECTION 17. TERM OF PLAN The Plan shall terminate on the tenth anniversary of the Effective Date, unless sooner terminated by the Board pursuant to Section 13. SECTION 18. COMPLIANCE WITH SECTION 16 With respect to Participants subject to Section 16 of the Exchange Act (147Members148), transactions under the Plan are intended to comply with all applicable conditions of Rule 16b-3 or its successors under the Exchange Act. To the extent that compliance with any Plan provision applicable solely to such Members that is included solely for purposes of complying with Rule 16b-3 is not required in order to bring a transaction by such Member in compliance with Rule 16b-3, it shall be deemed null and void as to such transaction, to the extent permitted by law and deemed advisable by the Committee. To the extent any provision in the Plan or action by the Committee involving such Members is deemed not to comply with an applicable condition of Rule 16b-3, it shall be deemed null and void as to such Members, to the extent permitted by law and deemed advisable by the Committee. Distribution, settlement or payment of amounts that were earned and vested (within the meaning of Section 409A) under the Plan prior to 2005 (and earnings thereon) and are exempt from the requirements of Section 409A shall be made in accordance with certain Plan terms as in effect on December 31, 2004, and as set forth in this Appendix A. Unless otherwise specified in this Appendix A, Grandfathered Benefits shall be governed by the terms of the Plan. SECTION 2. DEFINITIONS As used in this Appendix A, all terms have the same meaning as defined in Section 2 of the Plan, except as set forth below: (a) 147Fair Market Value148 shall mean, with respect to Shares, as of any date, the average of the high and low trading prices for the Shares as reported on the New York Stock Exchange for that date or, if no such prices are reported for that date, the average of the high and low trading prices on the next preceding date for which such prices were reported, unless otherwise determined by the Committee. SECTION 6. STOCK OPTIONS Options may be granted hereunder to any Participant, either alone or in addition to other Awards granted under the Plan and shall be subject to the following terms and conditions: (a) Option Price. The option price per Share shall be not less than the Fair Market Value of the Shares on the date the Option is granted. (b) Number of Shares. The Option shall state the number of Shares covered thereby. (c) Exercise of Option. Unless otherwise determined by the Committee, an Option will be deemed exercised by the optionee, or in the event of death, an option shall be deemed exercised by the estate of the optionee, or by a person who acquired the right to exercise such option by bequest or inheritance or by reason of the death of the optionee, upon delivery of (i) a notice of exercise to the Company or its representative, or by using other methods of notice as the Committee shall adopt, and (ii) accompanying payment of the option price in accordance with any restrictions as the Committee shall adopt. The notice of exercise, once delivered, shall be irrevocable. Notwithstanding the above, and unless the Committee determines otherwise, in the event that (i) an optionee dies, (ii) his representative has a right to exercise an Option, (iii) the Option is not exercised by the last day on which it is exercisable, and (iv) the option price per share is below the Fair Market Value of a Share on such date, the Option shall be deemed exercised on such date via a cashless exercise procedure and the resulting proceeds net of any required tax withholding shall be paid to the representative. (d) Other Provisions. The Option shall also be subject to such other terms and conditions as the Committee shall deem advisable or appropriate, consistent with the provisions of the Plan as herein set forth. In addition, Incentive Stock Options shall contain such other provisions as may be necessary to meet the requirements of the Code and the Treasury Department rulings and regulations issued thereunder with respect to Incentive Stock Options. SECTION 9. PERFORMANCE AWARDS Performance Awards may be paid in cash, Shares, other property, or any combination thereof, and may be subject to such other terms and conditions as the Committee shall deem advisable or appropriate, consistent with the provisions of the Plan as set forth, in the sole discretion of the Committee at the time of payment. The performance levels to be achieved for each Performance Period and the amount of the Award to be distributed shall be conclusively determined by the Committee. Performance Awards may be paid in a lump sum or in installments following the close of the Performance Period or, in accordance with procedures established by the Committee, on a deferred basis. SECTION 10. OTHER STOCK UNIT AWARDS (a) Stock and Administration. Awards that are valued by reference to, or are otherwise based on, Shares (147Other Stock Unit Awards148) may be granted hereunder to Participants, either alone or in addition to other Awards granted under the Plan, and such Other Stock Unit Awards shall also be available as a form of payment in the settlement of other Awards granted under the Plan. Other Stock Unit Awards may be paid in Shares, cash or any other form of property, as the Committee shall determine. Subject to the provisions of the Plan, the Committee shall have sole and complete authority to determine the Employees to whom and the time or times at which such Awards shall be made, the number of Shares to be granted pursuant to such Awards, and all other conditions of the Awards. Any Other Stock Unit Awards shall be subject to such other terms and conditions as the Committee shall deem advisable or appropriate, consistent with the provisions of the Plan as herein set forth. Unless the Committee determines otherwise to address specific considerations, Other Stock Unit Awards granted to Employees shall have a vesting period of not less than one year. (b) Other Provisions. Shares (including securities convertible into Shares) subject to Awards granted under this Section 10 may be issued for no cash consideration or for such minimum consideration as may be required by applicable law. SECTION 11. CHANGE IN CONTROL PROVISIONS (a) Unless the Committee or Board shall determine otherwise at the time of grant with respect to a particular Award, and notwithstanding any other provision of the Plan to the contrary, in the event a Participant146s employment or service is involuntarily terminated without cause (as determined by the Committee or Board in its sole discretion) during the 24-month period following a Change in Control: (i) any Options and Stock Appreciation Rights outstanding, and which are not then exercisable and vested, shall become immediately fully vested and exercisable (ii) the restrictions and deferral limitations applicable to any Restricted Stock shall lapse, and such Restricted Stock shall immediately become free of all restrictions and limitations and become fully vested and transferable to the full extent of the original grant (iii) all Performance Awards shall be considered to be earned and payable in full, based on the applicable performance criteria or, if not determinable, at the target level and any deferral or other restriction shall lapse and such Performance Awards shall be immediately settled or distributed and (iv) the restrictions and deferral limitations and other conditions applicable to any other Stock Unit Awards or any other Awards shall immediately lapse, and any such Other Stock Unit Awards or such other Awards shall become free of all restrictions, limitations or conditions and become fully vested and transferable to the full extent of the original grant. (b) Change in Control Cash Out. Notwithstanding any other provision of the Plan, in the event of a Change in Control the Committee or Board may, in its discretion, provide that each Option or Stock Appreciation Right shall, upon the occurrence of a Change in Control, be cancelled in exchange for a cash payment to be made within 60 days of the Change in Control in an amount equal to the amount by which the Change in Control Price per Share exceeds the purchase price per Share under the Option or Stock Appreciation Right (the 147spread148) multiplied by the number of Shares granted under the Option or Stock Appreciation Right. ESOs: Using the Black-Scholes Model Companies need to use an options-pricing model in order to expense the fair value of their employee stock options (ESOs). Here we show how companies produce these estimates under the rules in effect as of April 2004. An Option Has a Minimum Value When granted, a typical ESO has time value but no intrinsic value. But the option is worth more than nothing. Minimum value is the minimum price someone would be willing to pay for the option. It is the value advocated by two proposed pieces of legislation (the Enzi-Reid and Baker-Eshoo congressional bills). It is also the value that private companies can use to value their grants. If you use zero as the volatility input into the Black-Scholes model, you get the minimum value. Private companies can use the minimum value because they lack a trading history, which makes it difficult to measure volatility. Legislators like the minimum value because it removes volatility - a source of great controversy - from the equation. The high-tech community in particular tries to undermine the Black-Scholes by arguing that volatility is unreliable. Unfortunately, removing volatility creates unfair comparisons because it removes all risk. For example, a 50 option on Wal-Mart stock has the same minimum value as a 50 option on a high-tech stock. Minimum value assumes that the stock must grow by at least the risk-less rate (for example, the five or 10-year Treasury yield). We illustrate the idea below, by examining a 30 option with a 10-year term and a 5 risk-less rate (and no dividends ): You can see that the minimum-value model does three things: (1) grows the stock at the risk-free rate for the full term, (2) assumes an exercise and (3) discounts the future gain to the present value with the same risk-free rate. Calculating the Minimum Value If we expect a stock to achieve at least a risk-less return under the minimum-value method, dividends reduce the value of the option (as the options holder forgoes dividends). Put another way, if we assume a risk-less rate for the total return, but some of the return leaks to dividends, the expected price appreciation will be lower. The model reflects this lower appreciation by reducing the stock price. In the two exhibits below we derive the minimum-value formula. The first shows how we get to a minimum value for a non-dividend-paying stock the second substitutes a reduced stock price into the same equation to reflect the reducing effect of dividends. Here is the minimum value formula for a dividend-paying stock: s stock price e Eulers constant (2.718) d dividend yield t option term k exercise (strike) price r risk-less rate Dont worry about the constant e (2.718) it is just a way to compound and discount continuously instead of compounding at annual intervals. Black-Scholes Minimum Value Volatility We can understand the Black-Scholes as being equal to the options minimum value plus additional value for the options volatility: the greater the volatility, the greater the additional value. Graphically, we can see minimum value as an upward-sloping function of the option term. Volatility is a plus-up on the minimum value line. Those who are mathematically inclined may prefer to understand the Black-Scholes as taking the minimum-value formula we have already reviewed and adding two volatility factors (N1 and N2). Together, these increase the value depending on the degree of volatility. Black-Scholes Must Be Adjusted for ESOs Black-Scholes estimates the fair value of an option. It is a theoretical model that makes several assumptions, including the full trade-ability of the option (that is, the extent to which the option can be exercised or sold at the options holders will) and a constant volatility throughout the options life. If the assumptions are correct, the model is a mathematical proof and its price output must be correct. But strictly speaking, the assumptions are probably not correct. For example, it requires stock prices to move in a path called the Brownian motion - a fascinating random walk that is actually observed in microscopic particles. Many studies dispute that stocks move only this way. Others think Brownian motion gets close enough, and consider the Black-Scholes an imprecise but usable estimate. For short-term traded options, the Black-Scholes has been extremely successful in many empirical tests that compare its price output to observed market prices. There are three key differences between ESOs and short-term traded options (which are summarized in the table below). Technically, each of these differences violates a Black-Scholes assumption - a fact contemplated by the accounting rules in FAS 123. These included two adjustments or fixes to the models natural output, but the third difference - that volatility cannot hold constant over the unusually long life of an ESO - was not addressed. Here are the three differences and the proposed valuation fixes proposed in FAS 123 that are still in effect as of March 2004. The most significant fix under current rules is that companies can use expected life in the model instead of the actual full term. It is typical for a company to use an expected life of four to six years to value options with 10-year terms. This is an awkward fix - a band-aid, really - since Black-Scholes requires the actual term. But FASB was looking for a quasi-objective way to reduce the ESOs value since it is not traded (that is, to discount the ESOs value for its lack of liquidity ). Conclusion - Practical Effects The Black-Scholes is sensitive to several variables, but if we assume a 10-year option on a 1 dividend-paying stock and a risk-less rate of 5, the minimum value (assumes no volatility) gives us 30 of the stock price. If we add expected volatility of, say, 50, the option value roughly doubles to almost 60 of stock price. So, for this particular option, Black-Scholes gives us 60 of stock price. But when applied to an ESO, a company can reduce the actual 10-year term input to a shorter expected life. For the example above, reducing the 10-year term to a five-year expected life brings the value down to about 45 of face value (and a reduction of at least 10-20 is typical when reducing the term to the expected life). Finally, the company gets to take a haircut reduction in anticipation of forfeitures due to employee turnover. In dieser Hinsicht wäre ein weiterer Haarschnitt von 5-15 üblich. So, in our example, the 45 would be further reduced to an expense charge of about 30-40 of stock price. After adding volatility and then subtracting for a reduced expected-life term and expected forfeitures, we are almost back to the minimum value ESOs: Using the Binomial Model

Day Trading Money Management Strategies

MONEY MANAGEMENT Präsentiert von TradingFromMainStreet Hier sind einige Zitate von einigen großen Händlern und Investoren: 8226quotI havent traf ein reicher technicianquot - Jim Rogers. 8226 quotI immer lachen über Leute, die sagen, ich habe nie eine reiche Techniker Ich liebe, dass Seine so arrogant, unsinnig Antwort sagen. Ich habe Grundlagen für 9 Jahre und bekam reiche als Techniker - Mary Schwartz. 8226 quotDiversifizieren Sie Ihre Investitionenquot - John Templeton. 8226 quotDiversifizierung ist eine Hecke für ignorancequot - William ONeil. 8226 quotDont unten fishquot - Peter Lynch. 8226 quotDont versuchen, an der Unterseite kaufen oder an der topquot verkaufen - Bernard Baruch 8226 quotMaybe der Trend ist Ihr Freund für ein paar Minuten in Chicago, aber zum größten Teil ist es selten ein Weg, um Richquot - Jim Rogers. 8226 Ich glaube, dass das beste Geld auf dem Markt gemacht wird. Jeder sagt, Sie getötet versuchen, Tops und Böden Pick und machen Sie Ihr ganzes Geld, indem Sie den Trend in der Mitte. Gut für zwölf Jahre habe ich das Fleisch in der Mitte vermisst, aber ich habe eine Menge Geld an den Spitzen und den bottoms. quot gebildet - Paul Tudor Jones. Also hier haben wir eine Gruppe von Jungs, die zusammen genommen haben Milliarden von Dollar aus dem Markt und sie nicht auf eine verdammte Sache über, wie man Geld verdienen. Nicht eins. Also, was ist eine Person zu tun Gibt es etwas, was sie einig sind auf nur ein: 8226 quotMy grundlegende Beratung ist nicht verlieren moneyquot - Jim Rogers. 8226 quotIm mehr besorgt über die Kontrolle der Nachteil. Lernen Sie, die Verluste zu nehmen. Die wichtigste Sache über das Geld ist nicht, lassen Sie Ihre Verluste aus der hand. quot - Marty Schwartz. 8226 quotIm immer daran denken, Geld zu verlieren, im Gegensatz zu Geld zu verdienen. Dont konzentrieren sich auf Geld zu verdienen, konzentrieren sich auf den Schutz, was Sie havequot - Paul Tudor Jones. 8226 quotRule Nummer eins der Investierung ist nie Geld verlieren. Regel Nummer zwei ist nie vergessen Regel Nummer 1quot - Warren Buffet. Es gibt wirklich eine Menge Möglichkeiten, um Geld auf dem Markt zu machen. Es gibt Tonnen von Seminaren, die Sie dafür bezahlen können, wird Ihnen sagen, wie "Ich habe 1 katrillion Dollar an der Börse und seine Schwester Buch quotHow I Double mein Geld jeder Hourquot ist in vielen verschiedenen Formen auch für nur 29,95. All dies wird Ihnen sagen, einige Muster, die manchmal arbeiten und andere nicht. Manche mögen dich lange mit Jimmy Rogers beschäftigen, während andere es mit Bernard Baruch tun werden, aber wenn es darauf ankommt, ist es der wichtigste Teil, Geld zu verdienen, nicht viel zu verlieren. Ihr immer zu stoppen und einige verlieren. Aber Sie wollen nicht viel zu verlieren, weil Sie nicht einen Pfennig morgen, wenn Sie heute brach gehen. Einer der häufigsten Fehler Trader machen wird, dass der Querschlüsselung der gesamten wadquot. Es gibt keinen schnelleren Weg, um schlechte Dinge mit dir zu machen, als dies zu tun. Studien, die darauf hindeuten, dass die meisten Sie riskieren sollten auf jedem Handel ist 2. Und die meisten Profis werden Ihnen sagen, dass ist viel zu viel und sie Risiko 1/4 bis 1 auf jedem Handel. Die Idee hier ist, dass niemand Trades wird wirklich wirksam Sie entweder Weg. Sie werden nicht reich, aber Ihr auch nicht zu haben, um das Haus zu verkaufen, wie es den Menschen passiert ist. Ein weiterer Vorteil von kleinen Positionen ist, dass es Ihnen einige Freiheit von Sorgen ermöglicht. Wenn Sie eine ziemlich kleine Menge riskieren, wird Ihr nicht gehen, erschüttert zu werden. Youre auch nicht, sich in einer Position zu finden, in der Sie quotShesh sagen, ich kann nicht dieses viel moneyquot verlieren und Sie schlechten Handel zu einer schrecklichen Investition. Also, wenn Sie es ernst meinen, wenn Sie es langfristig machen wollen Sie üben Soundgeld Kontrolle. Bevor Sie jemals geben einen Handel, das erste, was Sie sich fragen sollte, ist, wie viel bin ich hier riskieren, weil, denken Sie daran, dass, während wir hier sind, um Geld zu verdienen, machen wir keine, wenn wir pleite gehen. Der Schlüssel zum nicht gehen brach ist, das Risiko zu respektieren, nehmen kleine Positionen, die nicht zulassen, dass Sie ausblasen. Sie müssen immer im Auge behalten, dass im Handel Sie spielen nur die Chancen. Sie haben möglicherweise ein Setup, das korrekt ist 75 der Zeit, aber jeder Handel ist ein zufälliges Ereignis. Es berücksichtigt nicht den letzten Handel. Wenn Sie eine 75-System haben, können Sie immer noch falsch 10 Mal in Folge, und wenn Sie für jede Menge Zeit Handel wird es passieren. Ich dachte einmal, ich hätte eine narrensichere Weise, Geld beim Roulette zu verdienen. Ich würde auf schwarz und rot setzen. Ich würde am Tisch sitzen, und nachdem der Ball auf schwarz oder rot 5 mal in Folge gelandet war, würde ich beginnen, auf die entgegengesetzte Farbe zu wetten (also wenn es 5 Rottöne in Folge wäre, würde ich beginnen, auf Schwarz zu setzen) , Wenn ich falsch war, würde ich voran gehen und verdoppeln, was bedeutet, dass wenn meine Startwette 1 ist, das nächste Mal werde ich 2 sein, dann 4, dann 8, dann 16 ect. Irgendwann würde ich gewinnen, und würde 1 kommen. So bin ich 13 Jahre alt und denke wirklich, dass ich den Heiligen Gral habe. Wenn seine so einfach für eine 13-jährige, um herauszufinden, warum ist es, dass alle Casinos sind nicht aus dem Geschäft und wir sind alle Millionäre Simple. Es funktioniert nicht. Wenn wir Spiegeln Münzen Köpfe hat eine 50 Chance aufdrehen auf jede Rolle, und so auch Schwänze. Aber jeder Flip ist unabhängig vom letzten. Der letzte Münzwurf hat nichts mit dem vor ihm zu tun. Sein ein gelegentliches Ereignis. Es gibt eine bestimmte Chance Köpfe wird auf dieser Rolle auftreten, oder dass Schwänze werden. Aber welche von ihnen ist es, die kommt, ist ein zufälliges Auftreten. Jedes Mal, wenn Sie eine Münze Flip ist es ein Flip einer Münze unter den Milliarden von Münzen wurden gespiegelt. Das ist, warum Sie 100 Köpfe in einer Reihe rollen können, wenn Sie es lang genug tun. Thats, warum das erste Mal spielte ich Roulette schwarz kam 19 Mal in Folge und ich ging nach Hause besiegt. Der Handel ist der gleiche. Wir haben einen bestimmten Prozentsatz unserer Trades, die funktionieren wird, und einen bestimmten Prozentsatz, der nicht. Aber dein nächster Handel hat nichts mit deinem letzten zu tun. Also, auch wenn Sie die Welten am genauesten Methode haben, im Laufe der Zeit werden Sie pleite gehen, wenn Sie nicht üben gutes Geld-Management und Risikokontrolle. So, jetzt, dass wir alle verstehen, warum Geld-Management und Risikokontrolle sind sehr wichtig können wir genau, wie Sie diese Regeln für Ihren Handel gelten. Wie ich schon sagte, sollten Sie nicht riskieren mehr als 2 Ihres Kontos auf einem Handel. Aber, wie ich auch sagte, das ist ein bisschen viel für die meisten Menschen und Im in dieser Gruppe der meisten Menschen. Ich mag mein Risiko auf etwa 1 zu halten. Also lasst uns unsere Aufmerksamkeit auf die Gefahr 1 von Ihrem Konto auf einen Handel konzentrieren. Für dieses Beispiel nehmen wir nur an, Sie haben eine sehr durchschnittliche Account-Größe, 25.000: Sagen Sie scannen heute Abend und kommen über XYZ, die aussieht, wie es könnte eine große Swingtrade kaufen, wenn es bei 15 3/16 handelt. Das Tief des Vortages beträgt 14 1/2. Dies bedeutet, dass Sie Ihren Stop auf 14 7/16, riskieren 3/4 eines Punktes auf diesem Trade Platz. Angenommen, ein 25.000 Trading-Konto können Sie verlieren bis zu 250 pro Handel. Sie werden diese Zahl verwenden, um zu bestimmen, wie viele Aktien Sie kaufen können, was in diesem Fall bis zu, aber nicht mehr als 333 ist. Die meisten Leute mögen nicht, ungerade Lose zu tun, also rundete auf 300 ab Werfen Sie die Risikosteuerung aus dem Fenster. Lassen Sie mich Ihnen mit ein paar mehr Anführungszeichen auf Risiko-Kontrolle: 8226 quotWenn Sie einen Ansatz, der Geld macht, dann Geld-Management kann den Unterschied zwischen Erfolg und Misserfolg. Ich versuche, in meinem Risikomanagement konservativ zu sein. Ich möchte sicherstellen, dass Ill, um zu spielen, morgen. Risk Kontrolle ist essential. quot - Monroe Trout 8226 quotWenn Sie Verluste zu personalisieren, können Sie nicht handeln. Bruce Kovner 8226 Die besten Händler haben kein Ego. Sie müssen Ihren Stolz schlucken und aus den Verlusten. Tom Baldwin 8226 quotNever Risiko mehr als 1 Ihrer gesamten Eigenkapital in einem einzigen Handel. Indem ich 1 riskiere, bin ich indifferent gegenüber jedem einzelnen Handel. Halten Sie Ihr Risiko klein und konstant ist absolut kritisch. quot Larry Hite. Während alle diese Jungs unterschiedliche Methoden haben, Geld zu verdienen, stimmt jeder von ihnen, dass Risikokontrolle der wichtigste Aspekt des Handels ist. Diese Personen sind die besten in der Welt und das einzige, was sie zustimmen, ist die Risikokontrolle. Denk darüber nach. Copyright copy2003 TadingFromMainStreetSimple Money Management gewinnt im Laufe der Zeit Der Unterschied zwischen einem erfolgreichen Trader und einem verlieren Trader hat viel weniger mit der erfolgreichen Traderrsquos Fähigkeit, Gewinner auszuwählen, als Sie vielleicht denken. Alle Händler werden Verlierer und viele von ihnen erleben. Itrsquos eine Tatsache des Geschäfts. Ein Gewinner, umarmt jedoch das Verständnis, dass ein großes Element eines jeden Handels ist zufällig mdash in der Tat, ist jeder gegebene Handel, auf irgendeiner Ebene ein Glücksspiel. Losing Trades sind unvermeidlich, und der Gewinner nimmt diese Unvermeidlichkeit in Betracht. Viele langjährige erfolgreiche Manager haben es mit einem gewinnenden Prozentsatz knapp über 50 getan und sogar die besten Trader sind nur etwa 60 der Zeit recht. Es ist nicht notwendig, um diese Erfolgsquote zu erreichen, um in der langfristigen Gewinn zu erzielen. Es isnrsquot sogar notwendig, um 50 rechts (siehe quotWin einige, verlieren einige, unten). Das dargestellte Szenario nimmt eine 40 Gewinnrate mdash mit anderen Worten, acht Gewinner Trades aus 20 an. Der Schlüssel zu einer 40 Gewinnrate profitabel ist, Ihre Trades zu strukturieren, so dass Ihre Gewinner mindestens zweimal so viel Gewinn wie Ihre Verlierer verlieren mdash und Dass Ihr anfänglicher Einsatz die unvermeidliche Folge von Verlusten widerstehen kann. Schauen Sie nicht weiter als die jüngsten Schlagzeilen, dies zu illustrieren. Zahlreiche schlecht informierte Analysten haben den Punkt, dass ehemalige MF Global Head Jon Corzine könnte am Ende korrekt auf seine Positionen in ausländischen Anleihen. Nein nein Nein. Wenn Sie eine gehebelte Position nehmen, sind Sie nicht nur auf der Richtung des Marktes spekulieren, Sie sind auch eine Markt-Timing-Entscheidung und eine Position auf Volatilität. Sie begrenzen, wie weit der Markt gegen Sie gehen kann, bevor Sie kautionieren müssen. Betrachten Sie die Annahmen in unserer Tabelle. Unsere hypothetischen Gewinne erzielen einen Gewinn von 2.000, und die verlierenden Trades verlieren die Hälfte dieser Summe. Von besonderer Bedeutung ist, dass, obwohl 60 der Trades sind Verlierer, nach 20 Trades der Gesamtbilanz ist eine positive 4.000. Doch an einem Punkt war die Gesamtbilanz 4.000 unter Wasser. Verwandte ArtikelMoney Management Setzen Sie zwei Rookie-Händler vor dem Bildschirm, bieten sie mit Ihrem besten High-Response-Setup, und für ein gutes Maß, haben jeweils die entgegengesetzte Seite des Handels. Mehr als wahrscheinlich, werden beide wind up Geld zu verlieren. Allerdings, wenn Sie zwei Profis nehmen und haben sie Handel in die entgegengesetzte Richtung von einander, ziemlich häufig beide Händler werden verdienen Geld - trotz der scheinbaren Widerspruch der Prämisse. Was ist der Unterschied Was ist der wichtigste Faktor Trennung der erfahrenen Händler von den Amateuren Die Antwort ist Geld-Management. Wie Ernährung und Ausarbeitung, ist Geld-Management etwas, dass die meisten Händler Lippenbekenntnis zu zahlen, aber nur wenige Praxis im wirklichen Leben. Der Grund ist einfach: So wie gesund essen und fit bleiben, kann Geld-Management wie eine lästige, unangenehme Aktivität scheinen. Es zwingt Händler, ihre Positionen ständig zu überwachen und notwendige Verluste zu nehmen, und wenige Leute mögen das tun. Allerdings ist, wie Abbildung 1 zeigt, der Verlust für den langfristigen Handelserfolg entscheidend. Höhe des Eigenkapitals Verlorene Rückzahlungsmenge, die für die Wiederherstellung des ursprünglichen Eigenkapitals erforderlich ist Abbildung 1 - Diese Tabelle zeigt, wie schwierig es ist, sich von einem schwächenden Verlust zu erholen. Beachten Sie, dass ein Trader 100 auf seinem Kapital verdienen muss - eine Leistung, die von weniger als 1 Trader weltweit erreicht wird - nur um auf einem Konto mit einem Verlust von 50 zu brechen. Bei 75 Drawdown muss der Händler seine Rechnung vervierfachen, nur um ihn zurück zu seinem ursprünglichen Eigenkapital zu bringen - wirklich eine Herkulesaufgabe Der große Eine Obwohl die meisten Händler mit den obigen Zahlen vertraut sind, werden sie unweigerlich ignoriert. Trading Bücher sind mit Geschichten von Händlern verlieren ein, zwei, sogar fünf Jahre im Wert von Gewinnen in einem einzigen Handel gegangen schrecklich falsch verunreinigt. In der Regel ist der Runaway-Verlust ein Ergebnis der schlampige Money-Management, ohne harte Stopps und viele durchschnittliche Downs in die lange und durchschnittliche ups in die Shorts. Vor allem ist der Ausreißer nur auf einen Verlust der Disziplin zurückzuführen. Die meisten Händler beginnen ihre Trading-Karriere, ob bewusst oder unbewusst, Visualisierung The Big One - die ein Handel, dass sie Millionen und lassen Sie sie in den Ruhestand jung und leben sorgenfrei für den Rest ihres Lebens. Im Forex wird diese Phantasie durch die Folklore der Märkte weiter verstärkt. Wer kann die Zeit, dass George Soros brach die Bank von England, indem sie das Pfund und ging weg mit einem kühlen 1-Milliarde Gewinn an einem einzigen Tag Aber die kalte harte Wahrheit für die meisten Einzelhändler ist, dass, anstatt erleben Sie die Big Win, Die meisten Händler fallen Opfer nur ein großer Verlust, der sie aus dem Spiel für immer klopfen kann. Lernen Tough Lessons Händler können dieses Schicksal durch die Kontrolle ihrer Risiken durch Stop-Verluste zu vermeiden. In Jack Schwagers berühmten Buch Market Wizards (1989), Day-Trader und Trendfolger Larry Hite bietet diesen praktischen Rat: Never Risiko mehr als 1 des gesamten Eigenkapitals auf jedem Handel. Indem ich nur 1 riskiere, bin ich indifferent gegenüber jedem einzelnen Handel. Dies ist ein sehr guter Ansatz. Ein Händler kann 20 Mal in Folge falsch sein und noch 80 seines Eigenkapitals haben. Die Realität ist, dass nur sehr wenige Händler die Disziplin haben, diese Methode konsequent zu praktizieren. Nicht anders als ein Kind, das lernt, einen heißen Ofen erst zu berühren, nachdem er einmal oder zweimal verbrannt wurde, können die meisten Händler nur die Lektionen der Risikodisziplin durch die harte Erfahrung des Geldverlusts absorbieren. Dies ist der wichtigste Grund, warum Händler sollten nur ihre spekulativen Kapital verwenden, wenn der erste Einstieg in den Forex-Markt. Wenn Anfänger fragen, wie viel Geld sie mit dem Handel beginnen sollte, sagt ein erfahrener Trader: Wählen Sie eine Zahl, die nicht wesentlich Ihr Leben auswirken, wenn Sie es vollständig verlieren würden. Nun unterteilen diese Zahl von fünf, weil Ihre ersten paar Versuche am Handel wird am ehesten am Ende in Blow out. Dies ist auch sehr sage Beratung, und es ist gut Wert für jedermann erwägen trading Forex wert. Money Management Styles Im Allgemeinen gibt es zwei Möglichkeiten, um erfolgreiches Money-Management zu praktizieren. Ein Händler kann viele häufig kleine Stopps zu nehmen und versuchen, Gewinne von den wenigen großen gewinnenden Trades zu ernten, oder ein Händler kann wählen, für viele kleine Eichhörnchen-ähnliche Gewinne gehen und nehmen selten, aber große Stationen in der Hoffnung, dass die vielen kleinen Gewinne überwiegen wird Wenige große Verluste. Die erste Methode erzeugt viele kleinere Fälle von psychischen Schmerzen, aber es produziert ein paar große Momente der Ekstase. Auf der anderen Seite bietet die zweite Strategie viele kleinere Fälle von Freude, aber auf Kosten des Erlebens ein paar sehr böse psychologische Hits. Mit diesem breit angelegten Ansatz ist es nicht ungewöhnlich, eine Woche oder sogar einen monatelangen Gewinn in einem oder zwei Trades zu verlieren. (Für weitere Informationen, siehe Einführung in die Handelsformen: Swing Trades.) Die Methode, die Sie wählen, hängt von Ihrer Persönlichkeit ist es ein Teil des Prozesses der Entdeckung für jeden Händler. Einer der großen Vorteile des Forex-Markt ist, dass es beide Stile gleichermaßen, ohne zusätzliche Kosten für den Einzelhändler aufnehmen kann. Da Forex ein Spread-basierter Markt ist, sind die Kosten für jede Transaktion gleich, unabhängig von der Größe einer bestimmten Händlerposition. Zum Beispiel würden in EUR / USD die meisten Händler eine 3-Pip-Strecke treffen, die den Kosten von 3/100 von 1 der zugrunde liegenden Position entspricht. Diese Kosten werden einheitlich sein, in Prozent, ob der Händler in 100-Einheit Lose oder eine Million-Einheit Lose der Währung umgehen will. Zum Beispiel, wenn der Händler wollte 10.000-Einheit Lose verwenden, würde die Ausbreitung 3 betragen, aber für den gleichen Handel mit nur 100-Einheit Lose wäre die Ausbreitung nur 0,03 werden. Englisch: eur-lex. europa. eu/LexUriServ/LexUri...0083: EN: HTML Anders als an der Börse, wo beispielsweise eine Kommission auf 100 Aktien oder 1.000 Aktien einer 20 Aktie bei 40 festgesetzt werden kann, wobei die effektiven Kosten der Transaktion 2 bei 100 Aktien, aber nur 0,2 im Falle von 1.000 Aktien. Diese Art von Variabilität macht es sehr schwer für kleinere Händler auf dem Aktienmarkt, um in Positionen zu skalieren, da Provisionen stark schief Kosten gegen sie. Allerdings haben Forex-Händler den Vorteil einer einheitlichen Preisgestaltung und können jede Art von Geld-Management, die sie wählen, ohne Sorge über variable Transaktionskosten zu üben. Vier Arten von Stops Sobald Sie bereit sind, den Handel mit einem ernsthaften Ansatz für Geld-Management und die richtige Menge an Kapital auf Ihr Konto zugewiesen ist, gibt es vier Arten von Haltestellen, die Sie betrachten können. 1. Equity Stop - Dies ist der einfachste aller Stationen. Der Händler riskiert nur einen bestimmten Betrag seines Kontos auf einem einzigen Handel. Eine gemeinsame Metrik ist die Gefahr 2 der Rechnung auf einem bestimmten Handel. Auf einem hypothetischen 10.000-Handelskonto könnte ein Händler 200 oder 200 Punkte auf einer Mini-Menge (10.000 Einheiten) von EUR / USD oder nur 20 Punkten auf einer Standard-100.000-Unit-Menge riskieren. Aggressive Händler können erwägen, 5 Billigkeitstopps zu verwenden, aber beachten Sie, dass dieser Betrag allgemein als die obere Grenze der umsichtigen Geldverwaltung betrachtet wird, weil 10 aufeinander folgende falsche Handlungen das Konto um 50 abziehen würden. Eine starke Kritik am Billigkeitsstopp ist, dass es platziert Einen willkürlichen Austrittspunkt auf einer Händlerposition. Der Handel wird nicht als Folge einer logischen Reaktion auf die Preisaktion des Marktes liquidiert, sondern die internen Risikokontrollen des Händlers zu befriedigen. 2. Chart Stop - Technische Analyse kann Tausende von möglichen Stopps erzeugen, angetrieben durch die Preisaktion der Charts oder durch verschiedene technische Indikatorsignale. Technisch orientierte Händler mögen diese Ausgangspunkte mit Standard-Equity-Stop-Regeln kombinieren, um Charts-Stops zu formulieren. Ein klassisches Beispiel für einen Chartstopp ist der Swing-High / Low-Point. In Abbildung 2 könnte ein Trader mit unserem hypothetischen 10.000-Account, der den Chartstopp verwendet, eine Minilizenz verkaufen, die 150 Punkte oder etwa 1,5 des Kontos riskiert. 3. Volatility Stop - Eine anspruchsvollere Version des Chartstopps verwendet Volatilität statt Preisaktion, um Risikoparameter einzustellen. Die Idee ist, dass in einer Region mit hoher Volatilität, wenn die Preise breite Strecken durchqueren, sich der Händler an die gegenwärtigen Bedingungen anpassen muss und der Position mehr Raum für das Risiko gestattet, nicht durch Intramarktlärm gestoppt zu werden. Das Gegenteil gilt für eine Region mit geringer Volatilität, in der Risikoparameter komprimiert werden müssen. Eine einfache Möglichkeit zur Messung der Volatilität ist die Verwendung von Bollinger-Bändern. Die Standardabweichung verwenden, um die Abweichung des Preises zu messen. Die 3 und 4 zeigen eine hohe Flüchtigkeit und einen niedrigen Flüchtigkeitsstopp mit Bollinger-Bändern. In Figur 3 erlaubt der Volatilitätsstopp auch dem Händler, einen Skalierungsansatz zu verwenden, um einen besseren gemischten Preis und einen schnelleren Break-Even-Punkt zu erzielen. Beachten Sie, dass die Gesamtrisiko-Exposition der Position sollte nicht mehr als 2 des Kontos daher ist es wichtig, dass der Händler kleinere Lose verwenden, um ordnungsgemäß Größe sein oder ihr kumulatives Risiko in den Handel. 13 4. Margin Stop - Dies ist vielleicht die meisten unorthodoxen von allen Geld-Management-Strategien, aber es kann eine effektive Methode in Forex, wenn sinnvoll eingesetzt werden. Im Gegensatz zu Devisenmärkten sind die Devisenmärkte 24 Stunden am Tag. Daher können Devisenhändler ihre Kundenpositionen fast liquidieren, sobald sie einen Margin Call auslösen. Aus diesem Grund sind Forex-Kunden selten in Gefahr, ein negatives Gleichgewicht in ihrem Konto zu generieren, da Computer automatisch schließen alle Positionen. Diese Geld-Management-Strategie erfordert der Händler, sein oder ihr Kapital in 10 gleiche Teile zu unterteilen. In unserem ursprünglichen 10.000 Beispiel würde der Händler öffnen Sie das Konto mit einem Devisenhändler, sondern nur Draht 1.000 statt 10.000, so dass die anderen 9.000 in seinem Bankkonto. Die meisten Devisenhändler bieten 100: 1 Hebelwirkung, so dass eine 1.000 Kaution würde es dem Händler, eine Standard-100.000-Einheit-Los zu kontrollieren. Allerdings würde auch ein 1-Punkt-Verschieben gegen den Händler einen Margin Call auslösen (seit 1.000 ist das Minimum, das der Dealer braucht). So kann er, abhängig von der Risikobereitschaft des Händlers, eine 50.000-Einheit-Losposition tauschen, die ihm oder ihr Zimmer für fast 100 Punkte erlaubt (auf einer 50.000 Menge erfordert der Händler 500 Marge, also 1000 100-Punkt Verlust 50.000 Los 500). Unabhängig davon, wie viel Hebelwirkung der Händler angenommen hat, würde dieses kontrollierte Parsing seines spekulativen Kapitals den Händler daran hindern, sein Konto in nur einem Handel zu sprengen und ihm oder ihr erlauben würde, viele Schaukeln an einem möglicherweise rentablen Set-up zu nehmen Ohne die Sorge oder Pflege der Einstellung manuelle Stopps. Für diejenigen Händler, die gerne üben die haben einen Haufen, ein Haufen Stil, dieser Ansatz kann sehr interessant sein. Fazit Wie Sie sehen können, ist Geldmanagement im Forex so flexibel und so vielfältig wie der Markt selbst. Die einzige universelle Regel ist, dass alle Händler in diesem Markt eine Form davon ausüben müssen, um erfolgreich zu sein. Weitere Informationen finden Sie unter Waten in den Währungsmarkt. Erste Schritte in Forex und eine Primer auf dem Forex-Markt.